20171207-申万宏源-债市日评_银行流动性管理加强_利好信贷及债券配置_5页_555kb

报告摘要

2017年12月6日，银监会发布《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》，旨在进一步加强银行流动性管理，适应金融市场变化。该办法新增三项流动性风险监管指标，同时优化了原有指标，推动商业银行减少同业加杠杆行为，回归传统存贷业务，鼓励配置流动性较高的资产。

流动性监管升级：银监会修订流动性管理办法，强化对银行流动性风险的管理，抑制期限错配和同业加杠杆行为。
新增监管指标：
- 净稳定资金比例（NSFR）：适用于资产规模2000亿元以上的商业银行，要求不低于100%。
- 流动性匹配率（LMR）：适用于所有商业银行，要求2019年底前达到100%，过渡期2018年底前达到90%。
- 优质流动性资产充足率（QLAR）：适用于资产规模2000亿元以下的中小行，要求2018年底前达到100%，过渡期2018年6月底前达到70%。
监管目标：鼓励银行吸收长期、稳定资金，避免以短贷长投，减少期限错配，提升流动性管理能力。
对市场的影响：
- 同业业务依赖度高的城商行和股份制银行面临较大调整压力。
- 同业存单逐步回归短期流动性管理工具，市场供需继续走弱。
- 银行理财净值化趋势下，部分资金将回流表内，推动传统业务发展。
- 预计未来存款利率将更市场化，上行压力加大。
- 利好利率债及流动性较好的高等级信用债配置。

农发债：发行130亿元，期限为1年、3年、5年，中标利率分别为3.7998%、4.6334%、4.7128%，较前一日市场利率分别下行33.62bp、6.86bp、9.55bp，中标倍数分别为2.38、4.53、7.75。
附息国债：发行520亿元，其中1年期中标收益率为3.6975%，较前一日上行6.33bp；10年期中标收益率为3.8396%，较前一日下行3.56bp，投标倍数为2.82。

央行未进行逆回购操作，但1880亿元MLF到期对冲，当日有2400亿元逆回购到期，实现资金净回笼。
资金利率普遍下行，Shibor隔夜、7天、14天分别下跌0.60bp、1.20bp、0.40bp；质押式回购利率全线下行，R001、R007、R014分别下行21.85bp、45.13bp、34.85bp；DR001和DR014上行0.16bp和5.94bp；交易所质押式回购利率GC007和GC014分别下行3.1bp和2.3bp。

周四关注：
- 一级市场：计划发行1Y、3Y及5Y进出口债共100亿元。
- 中国11月外汇储备、黄金储备和官方储备资产数据。
- 德国10月工业产出环比、欧元区第三季度GDP终值。

研究团队：
- 孟祥娟：mengxj@swsresearch.com
- 秦泰：qintai@swsresearch.com
- 刘宁：liuning@swsresearch.com
- 李通：litong@swsresearch.com
联系人：
- 钟嘉妮：zhongjn@swsresearch.com
- 机构销售团队联系人信息详见表格。