20220604-德邦证券-机械设备第30期周观点_5月制造业PMI环比+2.2pp预计库存正加速消化_重点推荐高景气确定性更强的油服板块_12页_1mb

机械设备行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了机械设备行业的市场表现与投资机会，重点推荐油服板块，同时对光伏设备、半导体设备、锂电设备、激光及通用自动化、影像设备等细分领域进行了动态跟踪与盈利预测。报告指出，制造业PMI环比改善，库存周期有望加速消化，油服行业因全球能源结构变化及区域增产预期而呈现高景气，具备较强成长性和业绩弹性。

主要观点

1. 制造业景气度回升，库存周期加速消化

• PMI数据：5月制造业PMI回升至49.6%，环比上升2.2个百分点，与3月基本持平。
• 分类指数：生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送指数均环比上升，尤其是配送环节改善显著，显示供需关系修复。
• 库存趋势：5月产成品库存指数下降，表明制造业进入主动去库阶段，预计物流恢复及终端需求回升将加速库存消化。
• 企业规模：大型企业PMI高于总体，显示其经营韧性更强，行业格局优化趋势明显。

2. 油服板块高景气度持续，重点推荐标的

• 全球油服市场：美国页岩油气、巴西深水等区域未来五年将出现显著增产，成为全球原油增长的主要动力。
• OPEC预测：2021-2026年，美国将增产290万桶/天，巴西增产130万桶/天，占非OPEC增产的41%和19%。
• 推荐标的：
  • 迪威尔：全球深海锻造领先企业，受益于深海设备供应链向亚太转移及国内压裂设备增长。
  • 杰瑞股份：全球压裂设备龙头，具备全球竞争力及国内能源保供的双重优势。
  • 中海油服：油田技术服务高盈利，钻井平台在高油价下体现业绩弹性。
  • 其他关注标的：博迈科、海油工程等。

3. 组合核心标的推荐

• 杭可科技：锂电池设备厂商，受益于全球电动化趋势，预计2022-2024年归母净利润为5.4、10.0、14.3亿元，对应PE 49、26、18倍。
• 奥特维：光伏组件串焊机龙头，受益于HJT、TOPCon等技术迭代，预计2022-2024年归母净利润为5.6、8.1、10.9亿元，对应PE 44、30、22倍。
• 先导智能：全球领先的锂电装备制造商，受益于国内外电池厂扩产，预计2022-2024年归母净利润为25.5、34.8、45.9亿元，对应PE 32、23、17倍。
• 帝尔激光：光伏激光设备市占率超80%，技术壁垒高，预计2022-2024年归母净利润为5.1、8.2、11.7亿元，对应PE 48、30、21倍。
• 锐科激光：国内光纤激光器龙头，技术领先，预计2022-2023年归母净利润为7.4、9.8亿元，对应PE 20、15倍。

4. 行业动态

• 光伏设备：硅料、电池、组件价格持续上涨，《“十四五”可再生能源发展规划》发布，推动光伏行业增长。
• 半导体设备：华虹无锡开标7台工艺设备，中标厂商以国外企业为主。
• 锂电设备：海辰储能锂电二期奠基，备战100GWh产能目标，显示行业扩张趋势。
• 油服行业：欧盟部分禁止进口俄石油，对全球油服市场产生影响。
• 激光及通用自动化：国务院发布稳住经济的一揽子政策，支持产业链稳定。
• 影像设备：疫情加剧芯片短缺，影响医疗设备交付，预计持续至2022年底。

关键信息

• 风险提示：

  1. 锂电厂商扩产进度不及预期；
  2. 疫情影响超预期；
  3. 推荐公司业务增长不及预期。

• 数据来源：WIND、德邦研究所，盈利预测基于德邦机械团队研究。

行业与公司盈利预测

总结

本报告强调制造业PMI回升及库存周期改善，重点推荐油服板块，尤其是迪威尔、杰瑞股份、中海油服等公司，受益于全球能源结构变化及区域增产预期。同时，光伏、锂电、半导体、激光及通用自动化等细分行业也呈现增长潜力，建议关注相关标的的高景气及业绩弹性。风险提示主要包括锂电扩产不及预期、疫情超预期及推荐公司业绩不达预期。