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燃料油早报总结（2024-04-23）

大越期货金泽彬

核心观点

中性偏多：成本端油价回落拖累燃料油价格；基本面方面，全球低硫供给相对宽松，需求逐步回暖，高硫燃油短期支撑偏强，预计短期震荡运行。

一、基本面

• 利多：中东、南亚发电需求进入旺季，高硫燃油消费量增加；俄罗斯炼厂袭击导致低硫供给收缩，科威特夏季发电需求或限制低硫出口。
• 利空：亚太低硫发电需求进入淡季；科威特炼厂招标增加低硫供给；航运需求平稳偏弱。

二、基差与库存

• 基差：FU2409收盘价3431元/吨，新加坡高硫380折盘价3477元/吨，基差46元/吨，期货升水现货，偏空。
• 库存：新加坡高低硫库存合计2100万桶，环比下降4.3%，库存仍处五年均值下方，偏多。

三、盘面与持仓

• 盘面：FU主力合约价格运行于20日线下方，短期动态偏中性。
• 主力持仓：净多头头寸增加，偏向支撑市场，偏多。

四、市场预期与逻辑风险

• 主要逻辑：成本端油价高位回落，高低硫价差分化；高硫需求走强，低硫供应偏宽松。
• 风险点：红海局势恶化或缓解，影响俄罗斯出口；亚太低硫需求淡季阶段性确认。

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