20191110-山西证券-社会服务行业周报：旅游电商的双十一狂欢节_9页_801kb

社会服务行业周报总结（20191104-20191110）

核心内容

本报告为山西证券社会服务行业周报，发布于2019年11月10日，主要围绕旅游电商在双十一期间的表现、行业整体及细分市场走势、上市公司动态及未来事项提醒展开分析。

主要观点及投资建议

旅游电商双十一表现分析

• 双十一背景：电商双十一已形成成熟产业链，但OTA在线旅游平台在折扣销量方面表现不如零售电商。
• 原因分析：
  1. 旅游用户更注重消费体验，对价格敏感度较低。
  2. 旅游产品的库存属性与电商不同，无法通过批量采购降低成本。
  3. OTA企业不再依赖高额补贴，旅游产品供应商更关注获客成本。
• 投资建议：持续看好业绩稳定的龙头个股，优选免税行业，关注估值处于历史底部的酒店及复制性强的优质景区。

推荐标的

• 中国国旅：免税行业龙头，业绩确定性强。
• 宋城演艺：优质景区代表，具备复制性。
• 广州酒家：关注其在酒店及餐饮领域的表现。

市场回顾

行业整体表现

• 上周（20191104-20191110）沪深300上涨0.52%，休闲服务行业指数上涨0.77%，排名第10。
• 子行业涨跌幅：酒店（5.00%） > 旅游综合（0.45%） > 景点（0.33%） > 其他休闲服务（-0.97%） > 餐饮（-3.54%）。

个股表现

• 涨幅前五：众信旅游（15.38%）、凯撒旅游（12.14%）、大东海A（9.77%）、腾邦国际（9.74%）、首旅酒店（7.70%）。
• 跌幅前五：三特索道（-5.12%）、华天酒店（-3.04%）、西藏旅游（-2.38%）、九华旅游（-2.35%）、西安饮食（-2.31%）。

子行业估值

• 截至2019年11月8日，休闲服务（申万一级）PE（TTM）为33.51。
• 图表显示各子行业PE（TTM）变化情况，酒店行业估值相对较低。

行业动态及重要公告

行业要闻

1. 14部门发文推动国际消费中心城市建设：提出六方面重点任务，包括培育文化、旅游等服务消费产业，打造商旅文体联动项目，建设新型消费商圈，提升消费便利化等。
2. 首都机场“国门再造”计划：投资388亿元，推进智慧出行与区块链技术应用，提升旅客体验。
3. Discovery成立中国文旅总部：计划在华建设1-2个主题公园，结合IP内容打造沉浸式体验。

上市公司重要公告

• 腾邦国际：拟出售子公司融易行100%股权，交易价格为91,000万元。
• 华天酒店：拟转让控股子公司灰汤华天部分债权，转让价格不低于评估值6.9468亿元。
• 云南旅游：拟收购云南世界恐龙谷旅游股份有限公司63.25%股权，构成关联交易。

未来两周重要事项提醒

• 华天酒店：11月13日召开临时股东大会。
• 凯撒旅游：11月15日召开临时股东大会。
• 科锐国际：11月20日召开临时股东大会。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：可能影响整体消费能力。
2. 旅游行业系统性风险：如政策变化、疫情等。
3. 景区客流不及预期风险：受季节、政策等因素影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 本报告不构成投资建议，客户应自行判断。
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分析师信息

• 分析师：刘小勇
  执业证书编号：S0760511010019
  电话：010-83496387
  邮箱：liuxiaoyong@sxzq.com

研究助理信息

• 研究助理：张晓霖
  电话：010-83496307
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