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白糖期货早报总结（2021.12.23）

核心内容

供需基本面

• 全球糖市供应缺口：2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，较之前预测的385万吨有所缩小。
• 国内供需：2021/22年度国内新糖上市价格同比提高，但销糖率仅为22.18%，较去年同期的38.98%明显下降。
• 国内产量与消费：2021年国内食糖产量为10,000万吨，消费量为14,800万吨，期末库存为11,132万吨，库存消费比为75.22%。
• 进口情况：2021年11月中国进口食糖63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨，进口量保持相对稳定。

基差与价格

• 基差情况：柳州现货价格为5810元/吨，基差为83元（05合约），现货升水期货。
• 期货价格：SR2201合约价格为5678元/吨，SR2205为5727元/吨，SR2209为5782元/吨。
• 进口成本：进口原糖加工后价格为5982元/吨，内外价差缩小，进口价差为304元。

库存与趋势

• 工业库存：截至2021年11月底，21/22榨季工业库存为58.16万吨。
• 国储库存：国储库存约为707万吨，库存消费比多年下降。
• 期货盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空；但主力持仓偏多，净持仓增加，趋势不明朗。

主要观点

中期观点

1. 国内供需平衡表白糖供需存在缺口，但中长期缺口在减少。
2. 国内新糖销售均价在5800元/吨附近。
3. 国家严控进口量，严打走私，对市场形成支撑。
4. 全球库存消费比下降，国内库存消费比为18.24%，显示市场紧缩趋势。

短期观点

1. 巴西产量：22/23年度甘蔗产量预计为5.6亿吨，利多。
2. 全球产量：21/22年度全球食糖产量预计为181,082万吨，消费量为238,407万吨，供需缺口为380万吨，高于之前预估的260万吨，利空。
3. 印度产量：21/22年度糖产量预估下调50万吨，至3050万吨，利空。

关键信息

• 期货走势：当前期货价格超跌，中线多单可逢低分批抄底05合约。
• 现货市场：现货价格维持升水，显示市场对期货的支撑。
• 进口政策：国家严格控制进口量，打击走私行为，对国内市场形成利好。
• 消费情况：国内消费稳定提高，但产量存在年度波动。

图表与数据

• 基差图：显示白糖现货与主力合约2205之间的基差，现货平水期货。
• 进口价差图：内外价差缩小，进口成本下降。
• 月度进口量图：正规渠道进口量同比持平。
• 销糖率图：2021/22年度销糖率仅为22.18%，显示销售压力。
• 新糖库存图：新糖库存同比持平，显示供应稳定。
• 全球供需平衡表：显示全球库存消费比持续下降，市场紧缩。
• 国内供需平衡表：显示国内库存消费比较高，供需关系偏紧。

结论

当前白糖市场供需基本面变化不大，国内新糖上市价格同比上涨，期货价格回落，现货维持升水。期货盘面超跌，具备中线抄底机会，建议投资者逢低分批布局05合约多单。同时，国家对进口的控制及打击走私政策对市场形成支撑，但全球产量和消费的波动仍需关注。