化工行业：全球原油供需格局分析，紧平衡定位投资方向_12页_1mb

化工行业投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了全球原油供需格局，并基于此对2022年下半年原油价格走势及化工行业投资方向进行了展望。报告指出，尽管全球经济增速预期有所放缓，但原油需求仍保持温和增长，全球原油市场处于紧平衡状态，未来油价预计在90-110美元/桶区间高位震荡，甚至存在上涨风险。同时，报告建议关注油气产业链上下游企业及辅助类企业的投资机会。

主要观点

1. 全球原油供需格局

• 需求方面：2022年全球原油需求预计同比增长3.2%，与经济增速基本一致，但较上月略有下降。
• 区域需求：
  • OECD亚太地区：全年原油需求预计平均为7.54百万桶/天，自给率6.8%，严重依赖进口。
  • OECD欧洲地区：全年原油需求预计平均为13.69百万桶/天，自给率28.9%，依赖进口。
  • OECD美洲地区：全年原油需求预计平均为25.16百万桶/天，自给率108.9%，供需平衡。
• 非OECD地区：以中国、印度为主的需求国，其中印度需求增长较快，同比上升7.73%。

2. 库存变化

• 6月OECD原油商业库存：27.12亿桶，同比减少1.63亿桶，环比增加2090万桶。
• 石油产品库存：13.81亿桶，同比减少1.09亿桶，环比增加1450万桶。
• 库存趋势：整体库存水平较往年大幅下降，补库需求增强，支撑油价。

3. 供给分析

• OPEC增产意愿弱：OPEC在8月会议上决定9月每日增产10万桶，为历史上最小增产幅度。
• 非OPEC增产预期：预计全年非OPEC增产214万桶/天，主要来自美国（115万桶/天）和拉美（30万桶/天）。
• 产能释放缓慢：尽管油气企业资本开支有所提升，但产能释放速度较慢，难以快速满足需求增长。

4. 钻井数据变化

• 全球钻井数回升：2022年7月全球钻井数为1893台，较2021年有所增长。
• 区域增长情况：美国钻井数增速最快，同比增加60%，其次为OECD整体，受高油价和能源替代影响。

关键信息

原油价格预测

• 2022年下半年油价预计在90-110美元/桶区间高位震荡。
• 原油兼具商品属性和金融属性，价格支撑性强，受库存补库、需求增长及增产缓慢等因素影响。

投资主线建议

1. 上游油气企业：受益于油价高位运行，盈利空间较大，建议关注高景气投资机会。
2. 大炼化企业：随着油价中枢下滑及下游景气度提升，盈利释放机会显现，产业链协同能力强。
3. 辅助类企业：在油气高景气背景下，业绩确定性成长，估值有望提升。

重点关注企业

风险提示

• 油价波动风险：原油价格可能因市场供需变化或地缘政治因素剧烈波动。
• 地缘政治风险：俄乌冲突的不确定性可能对全球能源市场产生影响。
• 需求不及预期：若石化产品需求增长不及预期，可能影响产业链利润。
• 安全生产风险：在高油价背景下，安全生产风险可能上升。

行业评级

• 强于大市：预计未来6个月内行业整体回报高于市场基准指数5%以上。

投资建议

在当前全球原油供需紧平衡的背景下，建议投资者关注以下几类企业：

• 上游油气企业：如广汇能源、中国石油、中国海油等，受益于油价高位运行。
• 大炼化企业：如荣盛石化，随着油价中枢下降及下游需求增长，盈利有望释放。
• 辅助类企业：如杰瑞股份、中海油服，受益于油气高景气及资本开支提升。

数据来源

• Wind
• OPEC月报
• 华福证券研究所