20170328-梧桐公会-鸿海股份-837064.OC-专注于团膳供应链服务_在江苏地区具有较强竞争优势_12页_1mb

鸿海股份 (837064) 总结

核心内容

鸿海股份（837064）是一家专注于团膳供应链服务的公司，成立于2011年11月，并于2016年4月挂牌新三板。公司主要为机关单位、学校、医院、企业食堂等非商业餐饮以及咖啡馆、西餐厅、中式快餐店、商超等商业餐饮提供标准化食材、标准化服务及仓储配送等一体化解决方案。

主要观点

• 行业前景广阔：我国团餐市场发展潜力巨大，年均复合增长率超过20%。预计到2020年，团餐市场规模将达到1.35万亿元，占整体餐饮市场的30%以上。
• 竞争优势明显：公司在团膳供应链服务领域具备较强竞争优势，通过建立中餐食材标准化、烹饪技术模块化体系，提升服务效率与质量，降低客户对专业厨师的依赖。
• 品牌效应初现：近两年公司在江苏地区客户数量快速增长，从2015年底的350余家发展到2016年6月的1200余家，品牌效应逐步形成。
• 盈利模式清晰：公司通过一站式产品配送、增值服务（如菜品创新、套餐方案设计）和仓储配送服务实现盈利，客户粘性强，市场占有率持续提升。
• 盈利预测与估值：预计2016~2018年归属于上市公司股东的净利润分别为671.72万元、841.40万元和1077.45万元，每股收益分别为0.11元、0.14元和0.18元。按2017年20倍PE估算，市值参考为1.68亿元。

关键信息

财务概况

股权结构

• 陈水澎直接持股60.25%，间接持股0.70%，合计持股60.95%。
• 沈虹直接持股2.25%，间接持股19.80%，合计持股22.05%。
• 陈水澎与沈虹为夫妻关系，合计持股83.00%，为公司控股股东及实际控制人。

员工概况

• 员工结构中，营销中心占比33.82%，仓储物流中心占比26.47%，供应链管理中心占比11.76%。
• 教育程度偏低，本科及以上学历员工占比16%，大专学历占比25%，大专以下学历占比59%。高素质人才缺乏可能制约公司发展。

行业分析

• 市场潜力大：我国团餐行业年均复合增长率超过20%，预计2020年市场规模将达1.35万亿元。
• 行业集中度低：国内团餐市场以中小企业为主，集中度低，竞争激烈。国际大型团膳运营商市场份额约为5%，尚未形成全国性布局。
• 冷链物流推动行业发展：国家政策推动冷链物流发展，提升团膳行业生鲜配送的安全性、产品多样性及覆盖区域。
• 标准化服务提升竞争力：公司通过建立食材标准化和烹饪技术模块化体系，提升客户运营效率与管理水平，降低对专业厨师的依赖。

战略布局

• 公司专注于团膳供应链服务，形成“加工工厂/原产地 - 公司（全线产品） - 终端客户”的一站式配送模式。
• 积极拓展华东区域，扩大服务配送半径，产品线由单一品项向多品项模块组合转变。
• 2016年上半年实现营业收入6499.77万元，同比增长73.20%；净利润268.04万元，同比增长34.92%。

风险提示

1. 市场竞争风险：行业集中度低，竞争主体以中小企业为主，公司需积极拓展区域市场以保持增长。
2. 食品安全风险：若质量控制措施不完善，可能影响公司经营。
3. 区域市场集中风险：公司目前业务主要集中在江苏地区，若无法拓展至其他区域，可能限制长期发展。

估值与评级

• 盈利预测：2016~2018年净利润分别为671.72万元、841.40万元和1077.45万元。
• 估值参考：按2017年20倍PE估算，市值参考为1.68亿元。
• 流动性评级：暂定为A类，代表新三板股票中流动性较好的等级。

附加信息

• 分析师声明：报告观点为独立分析，与研究员薪酬无直接或间接关系。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性与完整性负责。
• 评级说明：
  • 买入：未来6个月投资收益率领先三板成分指数15%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与三板成分指数相差-15%至15%；
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后三板成分指数15%以上。

联系方式

• 分析师：李菲菲
• 邮箱：lifeifei@wtneeq.com
• 电话：010-85715117
• 机构：梧桐研究公会