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利和萃取 (837885) 总结

公司概况

青岛利和萃取股份有限公司成立于2010年7月，2016年7月挂牌新三板。公司主营超临界二氧化碳萃取天然植物精华产品的研发、生产和销售，是国内香辛料调味品行业主要生产企业之一，在香辛料有效成分萃取方面拥有核心技术。

公司主要产品包括花椒系列、生姜系列及其他香辛料提取物，如青花椒油、姜油树脂、大蒜油、辣椒精等，其中“G*力运动防护油”为公司新开发的C端产品。

财务数据与业绩表现

基本数据（截至2018年9月12日）

• 收盘价：10.00元
• 总股本：2599万股
• 流通股本：1697万股
• 总市值：2.60亿元
• 每股净资产：2.35元
• PB（市净率）：4.26倍

财务指标（2015A-2019E）

公司近年来业绩快速增长，2017年营业收入同比增长80.37%，2018年上半年营业收入同比增长109.03%。净利润率和ROE持续提升，盈利能力显著增强。

技术优势与产品竞争力

公司采用第四代超临界二氧化碳萃取技术，相比传统工艺，具有以下优势：

• 提取效率高：超临界CO₂萃取技术具备良好的渗透性与溶解力，可实现高效提取。
• 产品安全性高：无毒、无味、不燃、无腐蚀，萃取过程不使用也不产生有害物质。
• 风味更接近天然：提取物保留天然风味成分，符合现代食品工业对高品质、安全性的需求。
• 产品形式升级：公司产品已从传统的香辛料原物、粉末转向更卫生、安全、便捷的精油、油树脂类产品。

行业发展趋势

香辛料调味品行业正在经历从传统形式向现代形式的转型，精油、油树脂类产品逐渐成为食品加工企业和大型餐饮企业的首选。随着食品加工业和餐饮业的快速发展，该类产品的市场空间将更加广阔。

公司位于山东生姜主产区，在原材料采购方面具有成本优势。其自主研发的大型生产设备具备高效率、低成本、高安全性等特性，是行业内的领先设备。

风险提示

1. 市场竞争风险：行业市场集中度较低，存在新企业进入和传统企业突破技术壁垒的可能。
2. 生产及使用安全风险：涉及原料采购、贮存、销售等环节，存在食品卫生安全事故的风险。
3. 原材料供应风险：生姜、花椒、大蒜等原料易受天气、自然灾害、病虫害等因素影响，供应稳定性存在不确定性。

控制权与人力资源

• 公司无单一控股股东，由王斌和张永昌共同控制，两人分别担任董事长和总经理。
• 截至2018年6月30日，公司员工总数为101人，其中生产人员、技术人员和销售人员占比均为21.78%。
• 公司员工学历结构中，本科及以上学历占比34.65%，专科占比24.75%，整体具备一定专业水平。

盈利预测与估值

根据行业分析和公司情况预测，公司2018年和2019年归属于挂牌公司股东净利润分别为1765.30万元和3418.98万元，每股收益分别为0.68元和1.32元。

结论

利和萃取作为国内香辛料调味品行业的重要企业，凭借先进的超临界萃取技术和自主研发的生产设备，在行业内具备较强的技术优势和产品竞争力。公司已实现业绩高速增长，并逐步拓展C端市场，未来市场潜力巨大。然而，也需警惕市场竞争、安全风险和原材料供应等方面的挑战。