20220409-光大证券-金融工程市场跟踪周报_量能择时现乐观信号_北向资金大幅流入银行板块_15页_1mb

总量研究总结

核心内容

本周（2022.04.06-2022.04.08）A股市场整体呈现低位震荡态势，主要宽基指数均出现下跌，其中创业板指跌幅最大。北向资金整体呈净流出状态，但银行板块成为净流入最大行业。量化分析显示，短期Alpha环境有所好转，但长期仍处于低景气区间。基金抱团分离度震荡上行，表明基金配置趋于一致。

主要观点

1. 市场表现跟踪

• 宽基指数表现：

  • 上证综指、上证50、沪深300、中证500、中证1000均下跌，跌幅分别为0.94%、0.60%、1.06%、2.21%、2.91%。
  • 创业板指维持看空观点，其余宽基指数量能择时信号为看多。

• 行业估值：

  • 宽基指数中，中证500、中证1000处于“安全”等级，其余处于“适中”等级。
  • 行业方面，电力及公用事业、汽车、商贸零售、消费者服务、传媒处于“危险”等级；石油石化、有色金属、基础化工、建材、轻工制造、机械、银行、非银行金融、电子、通信处于“安全”等级。

2. 量化环境分析

• 横截面波动率：

  • 沪深300成分股波动率小幅下降，中证500和中证1000成分股波动率有所回升，短期Alpha环境改善。
  • 近一季度横截面波动率处于近半年中下分位点，整体Alpha环境仍偏弱。

• 时间序列波动率：

  • 三大宽基指数成分股时间序列波动率下降，但Alpha环境相比上周恶化。
  • 近一季度波动率处于近半年中等分位点，整体Alpha环境良好。

• 股指期货跟踪：

  • 本周IF当月合约下跌0.75%，IH当月合约下跌0.39%，IC当月合约下跌2.40%。
  • 基差方面，IF、IH、IC当月合约收盘基差分别为0.07%、0.09%、-0.23%。
  • 主力合约贴水率环比上升，中证500合约贴水率下降。

3. 北向资金跟踪

• 总量维度：

  • 北向资金净流入-65.57亿元，其中沪股通净流入-8.08亿元，深股通净流入-57.49亿元。
  • 南向资金净流入0.34亿元，其中沪市港股通净流出1.69亿元，深市港股通净流入2.03亿元。

• 行业配置：

  • 北向资金净流入排名前三的行业为银行、电力设备及新能源、建筑。
  • 净流出排名前三的行业为医药、交通运输、电子。
  • 北向资金占行业总市值比重上升较多的行业有银行、建筑、电力及公用事业；下降较多的行业有电子、电力设备及新能源、医药。

• 配置盘与交易盘：

  • 配置盘本周净流入6.11亿元，交易盘净流出55.39亿元。
  • 配置盘加仓银行、电力设备及新能源和基础化工，净卖出消费者服务、医药和汽车。
  • 交易盘加仓银行、电力设备及新能源和房地产，净卖出医药、食品饮料和交通运输。

4. 抱团基金分离度跟踪

• 抱团基金分离度震荡上行，表明基金配置趋于一致。
• 抱团股与抱团基金表现一般，超额收益出现回撤。

关键信息

• 估值分位数等级划分：

  • 安全：0%-20%
  • 适中：20%-80%
  • 危险：80%-100%

• 波动率指标：

  • 横截面波动率：反映股票间收益差异，越高越有利于Alpha。
  • 时间序列波动率：反映个股波动情况，对Alpha环境有影响。

• 北向资金变动：

  • 银行行业获得最大净流入（29.88亿元），医药行业遭最大净流出（21.27亿元）。
  • 北向资金占行业总市值比重变化：电子、电力设备及新能源、医药下降较多；银行、建筑、电力及公用事业上升较多。

• 股指期货基差：

  • IF、IH、IC当月合约基差分别为0.07%、0.09%、-0.23%。
  • 主力合约贴水率环比上升，中证500合约贴水率下降。

• 基金抱团情况：

  • 抱团基金分离度震荡上行，基金观点趋于一致。
  • 抱团股与基金表现一般，超额收益回撤。

风险提示

• 报告结果基于历史数据，不保证未来表现。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资者需自行判断，本报告不构成投资建议。

附注

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所发布。
• 数据来源：Wind，光大证券研究所。
• 报告内容涉及行业及公司评级，具体标准见附表。
• 本报告仅限特定客户，未经授权不得转载或引用。