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报告摘要

【一德有色铅周报】总结

一、核心内容概述

本周铅市场呈现供需两淡的格局，原生铅和再生铅均面临产量下降及原料供应受限的压力。随着春节临近，国内铅冶炼企业进入检修周期，叠加海外疫情对铅矿供应的影响，预计1月铅产量将大幅减少。同时，再生铅企业因疫情导致废电瓶采购受限，且放假时间早于往年，开工率预计下滑。下游铅蓄电池消费逐步走弱，企业进入节前收尾状态，铅消费预期继续走弱。

二、主要观点与关键信息

1. 行业数据

原料矿价格：
- 国产50品位铅精矿主流成交价为1900-2200元/金属吨，进口TC报价为120-140美元/干吨。
- 河南地区加工费为1900-2200元/金属吨，云南地区为2050-2150元/金属吨，内蒙地区为2000-2200元/金属吨。
产量：
- 2020年12月全国电解铅产量为28.6万吨，环比下降1.3%，同比上升2.4%。
- 2020年全年累计产量同比上升4.42%。
- 1月预计电解铅产量将下降逾万吨，至27.4万吨，主要因部分中小型企业计划于1月中下旬检修，河南岷山、柿槟、云南蒙自等企业进入常规检修状态。
现货价格：
- 主流地区不含税还原铅周均价为13705元/吨，较上周上涨255元/吨，涨幅1.90%。
- 主流地区不含税再生精铅周均价为13990元/吨，较上周上涨245元/吨，涨幅1.78%。
库存：
- 上期所铅锭库存减少5689吨至35482吨。
- LME铅锭库存减少16425吨至98750吨。
下游消费：
- 铅蓄电池企业周度综合开工率为74.36%，与上周持平。
- 下游企业已基本完成备库，进入节前收尾状态，铅消费预计继续走弱。

2. 海外铅矿变化

主要矿山产量变化：
- 全球铅矿预计2021年产量为81万吨，较2020年的76万吨有所增加。
- 美国Red Dog产量预计从9.8万吨降至8.5万吨。
- 秘鲁Huaron、Morococha、Uchucchacua等矿山产量预计显著增加，其中Uchucchacua从0.5万吨增至1.7万吨。
- 墨西哥Juanicipio产量从0万吨增至1.1万吨，La Colorado从0.9万吨增至1.1万吨。
- 澳大利亚Mount Isa、McArthur Rive等矿山产量稳定，预计2021年维持在15.8万吨、5.5万吨等水平。

3. 国内铅矿生产情况

铅精矿港口库存：国内铅精矿港口库存有所波动，需关注库存变化对市场的影响。
铅精矿进口量：国内铅精矿进口量有所调整，需结合进口盈利情况分析市场动态。

4. 原生铅生产情况

全球精铅产量：2020年全球精铅产量约为76万吨，2021年预计增至81万吨。
国内原生铅产量：2020年12月国内电解铅产量为28.6万吨，环比小幅下降。

5. 再生铅情况

再生铅产量：2020年再生铅产量稳步增长，新增产能投放显著。
再生铅新增产能：2020-2021年再生铅新增产能合计达249.7万吨，其中2020年新增145.6万吨，2021年计划新增104.1万吨。
再生铅盈利情况：再生铅冶炼盈利受原料采购受限影响，部分企业开工率下滑，盈利情况承压。

6. 铅锭进口情况

铅锭进口量：铅锭进口量变化对国内市场有一定影响，需关注进口盈亏情况。
沪伦比值与进口盈亏：沪伦比值与进口盈亏情况反映铅价的国际联动性，需持续关注。

三、铅下游消费

铅蓄电池企业开工率：2018-2020年铅蓄电池企业开工率整体呈下降趋势，库存逐步减少。
中国汽车领域铅消费：铅在汽车领域的消费持续，但面临新能源替代压力。
铅酸与锂电车型占比变化：铅酸电池占比逐步下降，锂电车型占比上升，显示行业转型趋势。
电动自行车产量：电动自行车产量对铅消费有支撑作用，需关注其变化。
移动通讯基站需求：基站备用电池需求稳定，对铅消费有一定拉动。

四、投资策略与展望

投资逻辑：
- 原生铅供应受限，因冬季原材料供应紧张及春节前检修计划。
- 再生铅受疫情影响，原料采购受限，开工率下降。
- 海外疫情可能影响秘鲁等主要铅矿国的发运，加剧国内铅矿紧缺。
- 下游消费逐步走弱，铅价面临下行压力。
投资策略：
- 当前铅市面临供需两淡，节前铅价预计震荡偏弱。
- 建议关注1月检修结束后的市场变化及年后疫情对原料供应的影响。