20230618-一德期货-铅_宏观情绪与资金参与助推铅价_21页_992kb

铅价分析总结

投资逻辑

• 国内政策托底预期支撑基本金属反弹，铅价获助。
• 供应端：铅冶炼企业检修延期（5-6月），产量下降；废铅料价格高位压缩再生铅利润。
• 需求端：铅蓄电池市场淡季，消费无改善，库存预计累增。
• 资金方面：铅价出口盈利扩大，诱导套利资金入场助推价格。

投资策略

• 关注宏观情绪与资金对铅价影响。
• 空头参与谨慎，建议空头回避。
• 关注买近抛远套利机会。

供应分析

• 铅矿：全球产量增加，加工费协议降低（如从131美元降至125美元）；国内检修减产，精矿进口量升。
• 精炼铅：产量恢复性增长，但国内电解铅产量延续下降趋势；再生铅供应弹性大，利润压缩导致产量受限。
• 废电瓶回收制约再生铅产能上限。

需求分析

• 铅蓄电池：下游消费淡季，开工率稳定但消费疲软，出口量环比波动。
• 整体需求无明显好转，库存累增。

关键数据

• 库存：国内主要市场库存升至439万吨，SHFE和LME库存增加。
• 全球供需：预计2023年全球精炼铅需求增长17%，供应增量主要在德国、加拿大冶炼厂。
• 进出口：铅出口量受利润影响波动，进口亏损扩大，出口盈利驱动套利。