铅：宏观情绪与资金参与助推铅价-20230618-一德期货-21页_837kb

铅市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2023年6月铅市场的主要影响因素，包括产量、库存、加工费、进出口及下游消费情况。重点强调了宏观情绪与资金参与对铅价的支撑作用，并指出供应端和需求端的双重压力。

主要观点与关键信息

1. 供应端分析

• 产量：

  • 2023年5月电解铅产量为30.99万吨，环比下降1.59%，同比上升24.56%。
  • 6月预计电解铅产量为30.3万吨，延续小幅下降趋势。
  • 2023年1-5月电解铅累计产量同比上升17.2%。
  • 再生铅5月产量为36.94万吨，环比增长5.48%，同比微降0.94%。
  • 1-5月再生铅累计产量为171.21万吨，累计同比增长1.74%。
  • 6月再生铅预计产量减少1.8万吨，开工率约为54.97%。

• 加工费：

  • 国内自产矿加工费稳定在1050元/吨。
  • 进口矿加工费维持在50美元/干吨低位。
  • 再生铅较原生铅贴水150元，亏损-275元，亏损幅度小幅缩窄。

• 供应压力：

  • 再生铅产能过剩，废电瓶发生量制约其产量上限。
  • 原生铅供应受检修影响，部分企业产量下降。

2. 需求端分析

• 下游消费：

  • 铅酸电池开工率62.26%，较之上周增加0.48%，但终端仍处于淡季。
  • 4月铅酸蓄电池净出口量为2010.1万个，环比下降1.49%，同比上升8.61%。
  • 1-4月累计净出口0.5亿个，同比增加4.0%。

• 消费表现：

  • 6月铅蓄电池消费暂无明显好转，成品库存仍有继续累增预期。

3. 库存情况

• SHFE库存：

  • 本周库存增加约0.3万吨，至3.9万吨。
  • 4月库存环比增加0.45万吨，显示市场供应偏紧。

• LME库存：

  • 本周库存增加1250吨，至3.8万吨，库存季节性上升。

4. 进出口分析

• 出口情况：

  • 4月精铅出口量5903吨，同比增加35.3%。
  • 1-4月精铅及铅材合计出口量为56677吨，累计同比增加25.22%。
  • 5月出口量预计与4月相近，因原生铅企业检修、再生铅炼厂增量有限及出口盈利空间有限。

• 进口情况：

  • 4月精铅进口量516吨，同比增加1258.08%。
  • 1-4月精铅及铅材合计进口量为16041吨，累计同比增加64.32%。
  • 本周铅现货进口亏损均值3880元/吨，较上周扩大525元。

5. 全球铅市场趋势

• 全球铅矿产量：

  • 2023年3月全球铅矿产量37万吨，同比增加4.13%。
  • 全球新建及扩建项目产能约16万吨，其中海外产能增量约12万吨，主要来自印度、墨西哥等国。

• 全球精炼铅产量：

  • 2023年全球精炼铅需求预计增长1.7%，至1253万吨。
  • 全球矿产铅产量预计增加2.8%，至456万吨。
  • 2023年全球精炼铅需求将较供应量高出2万吨。

• 主要产能恢复：

  • 德国Stolberg冶炼厂即将重启。
  • 加拿大Trail冶炼厂检修结束。

本周投资策略

• 投资逻辑：

  • 国内对政策托底预期支撑，基本金属反弹修复。
  • 供应端受检修影响，电解铅产量下降，再生铅产量受限。
  • 铅锭出口盈利走阔，推动跨市反套资金入场，助推铅价。

• 投资策略：

  • 关注宏观情绪与资金对价格的影响。
  • 空头谨慎参与，关注买近抛远套利机会。

总结

当前铅市场受供应端检修及再生铅利润压缩影响，产量小幅下降，而需求端仍处淡季，终端消费疲软。库存维持季节性上升趋势，叠加出口盈利走阔，铅价受到资金面的支撑。全球铅矿及精炼铅产量恢复性增长，但铅精矿进口窗口未长期开放，仍面临供应偏紧压力。未来需重点关注检修节奏、废电瓶供应及出口利润变化对市场的影响。