20250427-东吴证券-博众精工-688097.SH-2024年报_2025年一季报点评_业绩稳中有进_多元化业务布局潜力可期_3页_469kb

博众精工（688097）2024年报&2025年一季报总结

核心内容概览

博众精工在2024年及2025年第一季度实现了业绩稳中有进的发展态势，尤其在海外业务上表现突出。公司持续拓展多元化业务布局，重点发展自动化设备、新能源、半导体及机器人领域，显示出较强的市场适应能力和增长潜力。

主要观点

• 业绩表现
  2024年公司实现营收49.54亿元，同比增长2.36%；归母净利润3.98亿元，同比增长2.05%。尽管扣非净利润有所下降，但整体业绩保持稳定。2025年第一季度营收略有下降，但归母净利润亏损扩大，反映出短期经营压力。

• 海外业务增长显著
  海外业务收入21.19亿元，同比增长39.42%，主要得益于苹果产业链客户出口报关业务的增加，显示公司在国际市场拓展方面取得明显成效。

• 毛利率略有提升
  2024年公司整体毛利率为34.38%，同比提升0.59个百分点，其中自动化设备和治具及零配件毛利率分别提升0.50和0.15个百分点，核心零部件毛利率提升4.38个百分点，表明公司产品结构优化，盈利能力增强。

• 研发投入持续加码
  研发费用率在2024年提升0.10个百分点，研发投入持续增加，有助于提升技术壁垒和产品竞争力。

• 现金流改善
  2024年公司经营活动净现金流由负转正，达到3.19亿元，显示公司回款能力增强，财务状况逐步改善。

• 产品迭代与业务布局
  公司在消费电子、新能源、半导体和机器人四大领域持续推进产品迭代和市场拓展，尤其在机器人赛道的布局值得关注。

关键信息

财务数据

财务指标

资产负债情况

存货与合同负债

• 合同负债：2024年末为2.58亿元，同比增长20.16%，显示在手订单充足。
• 存货：2024年末为26.97亿元，同比增长10.78%，主要因在产品和库存商品增加。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“增持”评级，基于公司收入结构优化及2026年3C设备迭代拐点预期。
• 盈利预测：下调2025年归母净利润预测至4.95亿元，上调2026年至6.60亿元，预计2027年归母净利润为8.36亿元。
• 估值：当前市值对应PE分别为23/18/14倍，未来估值有望进一步下降，反映市场对其成长性的认可。

风险提示

• 技术迭代风险：行业技术更新快，需持续研发投入以保持竞争力。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响利润率。
• 关税不确定性风险：国际业务可能受关税政策影响，增加成本压力。

业务布局

• 消费电子：持续拓宽自动化设备应用范围，深度绑定大客户。
• 新能源：聚焦细分市场主流工艺，打造拳头产品，推动业绩增长。
• 半导体：高精度共晶机产品获国际客户订单，拓展光通信领域客户。
• 机器人：布局人形机器人赛道，提供生产辅助设备，增强技术储备。

总结

博众精工在2024年实现了业绩稳中有进，尤其在海外业务上表现突出，展现了公司在全球市场的竞争力。公司通过多元化业务布局和产品迭代，增强了抗风险能力与增长潜力。尽管2025年第一季度业绩承压，但长期来看，公司有望受益于3C设备迭代和机器人赛道的发展，维持“增持”评级。