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明阳电气2024年三季报业绩点评总结及投资建议

业绩概览

2024年前三季度，明阳电气实现营业收入409亿元，同比增长235%；归母净利润44亿元，同比增长376%；扣非归母净利润43亿元，同比增长386%。第三季度单季营收162亿元，同比增长149%，归母净利润19亿元，同比增长221%。

盈利能力分析

• 毛利率与净利率：2024前三季度分别为23%和107%，同比分别提升0.1和1个百分点；Q3分别为22.7%和11.7%，同比分别下降19和0.3个百分点。
• 费用端：销售费用同比增长404%（与招投标、销售人员薪酬增加有关）；管理费用下降3个百分点，财务费用由正转负，创出-0.2亿元。

扩张计划

公司启动“明阳现代能源高端装备科技园项目”，投资总额10亿元，引入智能化生产线，预计2026年底投产，年新增营收15亿元，新增净利润14亿元。

海外市场拓展

产品覆盖东南亚、欧洲、北美等40多个国家和地区。推出包括66kV预制式海上升压系统在内的多项创新技术，入选“国家级绿色工厂”。

投资建议

预计2024-2026年营收分别为642亿、808亿、983亿元，净利润同比增速分别为284%、303%、293%。维持“持有”评级，主要依据公司依托母公司技术平台优势，享受海风装机回暖和海外变压器需求增长的双重利好。

风险提示

海外业务拓展不及预期、海风装机量不足、汇率波动影响、新产品研发进度未达预期以及市场竞争加剧均可能对公司盈利产生不利影响。