> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 明阳电气（301291.SZ）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 明阳电气于2026年8月25日发布2026年半年报，报告显示公司上半年业绩受到阶段性压力，但通过优化业务结构，展现出较强的市场适应能力与增长潜力。公司持续在海外市场和数据中心业务领域发力，为未来业绩增长奠定基础。 --- ## 主要财务数据 ### 营收与利润 - **营业收入**：2026年上半年为25.6亿元，同比下降26.4%；2026年第二季度为16.0亿元，同比下降26.4%。 - **归母净利润**：2026年上半年为8716万元，同比下降71.6%；2026年第二季度为6256万元，同比下降67.8%。 - **扣非归母净利润**：2026年上半年为8237万元，同比下降72.7%；2026年第二季度为6081万元，同比下降68.2%。 - **经营现金流净额**：-5.16亿元，同比增长29.7%。 ### 盈利能力变化 - **毛利率**：2026年上半年为18.87%，同比下降2.11pct；2026年第二季度为19.55%，同比-0.96pct，环比+1.8pct。 - **净利率**：2026年上半年为3.41%，同比下降5.41pct；2026年第二季度为3.92%，同比-5.03pct，环比+1.36pct。 - **销售费用率**：2026年上半年为13.09%，同比上升4.39pct。 --- ## 收入结构分析 ### 分产品 - **输配电及控制设备**：2026年上半年收入24.33亿元，毛利率18.38%。 - **机电集成业务**：2026年上半年收入0.52亿元，毛利率6.66%。 ### 分市场 - **境内收入**：23.10亿元，毛利率19.03%。 - **境外收入**：2.48亿元，毛利率17.47%。 --- ## 业务结构优化与增长引擎 公司正积极优化业务结构，聚焦两大增长引擎： 1. **海外电力设备业务**： - 在北美、南美、欧洲、东南亚等多个区域市场获得规模化订单。 - 成功切入北美顶级客户供应链，拓展电力升级、数据中心等新兴领域。 - 海外市场订单依托直销体系实现突破性增长。 2. **数据中心业务**： - 通过预制舱式电力模块、HVDC预制舱、一体机等高端产品切入数据中心赛道。 - HVDC预制舱精准适配高压直流供电等新型配电架构，符合数据中心供配电系统向高功率密度、高可靠、绿色低碳升级的趋势。 --- ## 投资建议与盈利预测 - **盈利预测**（单位：亿元）： - 2026年预计营收73.14亿元，同比增长5.8%； - 2027年预计营收88.98亿元，同比增长21.7%； - 2028年预计营收108.36亿元，同比增长21.8%。 - **归母净利润预测**： - 2026年预计5.25亿元，同比下降10.8%； - 2027年预计8.16亿元，同比增长55.4%； - 2028年预计10.16亿元，同比增长24.6%。 - **估值分析**： - 2026年现价对应PE为21倍； - 2027年PE为13倍； - 2028年PE为11倍。 - **投资建议**：维持“推荐”评级，看好公司未来在全球新能源与数据中心行业的增长潜力。 --- ## 风险提示 - 原材料价格大幅波动； - 行业需求不及预期； - 海外政策变化风险。 --- ## 财务指标趋势 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | ROA | 6.23% | 5.04% | 6.94% | 7.53% | | ROE | 11.68% | 9.72% | 13.43% | 14.81% | | 负债率 | 46.66% | 48.11% | 48.34% | 49.20% | | P/E | 19 | 21 | 13 | 11 | | P/B | 2.2 | 2.0 | 1.8 | 1.6 | | EV/EBITDA | 13 | 14 | 9 | 7 | --- ## 分红水平 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股股利(元) | 0.52 | 0.46 | 0.72 | 0.90 | | 股利支付率(%) | 27.77 | 27.77 | 27.77 | 27.77 | | 股息收益率(%) | 1.49 | 1.32 | 2.06 | 2.57 | --- ## 总结 2026年上半年，明阳电气面临国内新能源电源侧投资增速阶段性回落带来的业绩承压，但公司通过海外市场拓展与数据中心业务布局，展现出业务结构优化和增长潜力。尽管短期盈利承压，但随着市场回暖与产品结构升级，公司未来三年预计实现营收与利润的稳步增长，估值逐步下降，投资价值提升。公司持续关注全球新能源与数据中心行业的趋势，有望凭借技术优势与全球化布局实现长期发展。