20240430-开源证券-志邦家居-603801.SH-公司信息更新报告_2023年营收及利润逆势双增_品类协同及渠道开拓护航成长_4页_718kb

志邦家居（603801SH）2024年4月30日维持买入投资评级。当前股价为1538元，总市值约671.4亿元。2023年业绩逆势增长，营收达612亿元（同比增长135%），归母净利60亿元（同比增长108%），主要得益于渠道深耕和产品多元化。2024年第一季度营收82亿元，同比增长18%，但归母净利同比下降84%，核心是股权激励费用增加的影响，调整后净利同比大幅增长。

收入来源中，门墙品类高速增长，整装和海外渠道表现强劲。盈利能力方面，2023年毛利率37.1%稳定，费用控制良好；2024年Q1毛利率边际改善。公司下调2024-2025年盈利预测，并新增2026年预测，预计归母净利分别为66.6亿元、75.4亿元和83.8亿元，对应PE为101倍、89倍和80倍。风险包括行业竞争加剧和原材料价格波动。