20210424-天风证券-酒店行业点评_RevPAR同比+237.8_已恢复至19年同期84_旅游需求持续释放助力酒店板块走强_7页_835kb

酒店行业复苏分析总结

核心内容

2021年4月，中国酒店行业在国内外疫苗接种持续推进和消费复苏的背景下，呈现出强劲的复苏态势。RevPAR（每间可用客房收入）同比大幅增长237.8%，恢复至2019年同期的84%。同时，酒店入住率（Occ）达到60.2%，较2019年恢复92%，平均房价（ADR）恢复至91%。五一假期临近，全国客运量预计达到2.5亿人次，旅游需求持续释放，带动酒店板块景气度提升。

主要观点

1. 疫苗接种推动旅游需求释放

• 国内外疫苗接种持续推进：截至4月18日，中国累计接种疫苗1.92亿剂次，美国、法国等国近二成国民已接种首剂疫苗。
• 消费复苏明显：3月社零总额同比增长34.2%，较2019年同期增长12.9%，消费活力显著增强。
• 旅游政策松绑：国内旅游政策限制取消，不再设置75%的接待人数比例，清明节旅游人数恢复至2019年的91.1%。
• 五一假期旅游需求旺盛：预计五一假期全国客运量将达2.5亿人次，超2019年水平。中长途旅游（480公里以上）已全面恢复，较去年同期增长10倍以上。

2. 酒店需求强劲，RevPAR大幅增长

• 全国市场复苏显著：2021年3月中国大陆酒店需求增速为174.3%，供给增速为4.9%。RevPAR达到244.56元，同比+237.8%，环比+67.7%。
• ADR维持高位：ADR恢复至2019年同期的91%，但环比略有下降（-2.8%）。
• Occ快速提升：Occ达到60.2%，同比+37.2%，环比+25.3%。
• 中高端酒店表现更优：中高端酒店在Occ和ADR恢复程度上均优于经济型酒店，且RevPAR恢复优于经济型。

3. 一二线城市复苏更快，中高端酒店更受益

• 城市复苏差异：一线城市RevPAR同比+260.0%，二线城市+191.3%，三线城市恢复相对平缓。
• 中高端酒店优势明显：中高端酒店在RevPAR、ADR、Occ三个指标上均表现优于经济型酒店。
• 三大酒店集团复苏：RevPAR同比+151.4%，显示出行业整体的强劲复苏。

关键信息

• RevPAR数据：2021年3月RevPAR为244.56元，同比+237.8%，环比+67.7%。
• ADR数据：2021年3月ADR为406.01元/间·夜，同比+29.1%，环比-2.8%。
• Occ数据：2021年3月Occ为60.2%，同比+37.2%，环比+25.3%。
• 五一假期预测：预计五一期间全国铁路、民航及道路客运总量将超过疫情前水平，达到2.5亿人次。
• 热门旅游目的地：上海、北京、三亚、成都、厦门等城市成为五一假期的主要目的地，跨省游占比达70%。
• 旅游需求类型：亲子游、海岛游、古镇游、民宿游、露营游成为五一假期热门搜索关键词。

风险提示

• 旅游市场不及预期：宏观经济与旅游市场密切相关，若旅游人数减少，将影响酒店行业景气度。
• 秋冬疫情再爆发：疫情可能再次局部爆发，影响人员流动和出行，进而影响酒店、餐饮、旅游等需求。
• 国内外宏观经济增速不及预期：经济增速若未达预期，可能影响酒店行业复苏进程。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出（根据预期相对收益设定）

数据来源与图表

• 数据来源：国家卫健委、北京日报、美国疾控中心、美联社、法国报告、同程旅行、携程、Airbnb、STR、天风证券研究所
• 图表：行业走势图、疫苗接种图、社零数据图、五一假期预测图、RevPAR、ADR、Occ数据图等，均来源于Wind及天风证券研究所。

总结

综上所述，2021年4月，酒店行业在疫苗接种和消费复苏的双重推动下，RevPAR同比大幅增长，入住率和平均房价均恢复至疫情前水平。五一假期临近，旅游需求持续释放，中长途旅游市场全面回暖，带动酒店板块景气度提升。中高端酒店和一二线城市表现尤为突出，显示出更强的市场竞争力。然而，仍需关注疫情反弹和宏观经济波动等潜在风险。