20230205-山西证券-消费者服务行业周报_酒店业率先复苏_多个酒店品牌RevPAR恢复至疫情前水平_10页_748kb

消费者服务行业周报总结（20230130-20230205）

核心内容概述

2023年春节假期后，消费者服务行业整体呈现复苏迹象，尤其以酒店业为先，多个品牌RevPAR（平均每间可供出租客房收入）恢复至疫情前水平。同时，随着团队出境游和内地赴港澳旅游团的重启，旅游相关订单量大幅回升，显示出市场对出行需求的逐步释放。然而，部分上市公司在2022年仍面临较大亏损，需关注其业绩恢复情况。

主要观点及投资建议

1. 行业复苏情况

• 酒店业率先复苏：根据中国饭店协会的调研，超七成住宿企业营业收入恢复至疫情前水平，其中近40%实现反超，平均增长15.6%。
• RevPAR恢复显著：锦江酒店（中国区）和华住集团数据显示，春节期间RevPAR同比大幅增长，其中锦江酒店RevPAR恢复至2019年同期的近九成，华住集团RevPAR同比增长超120%。
• 本地需求回升：消费者外出就餐频次增加，餐饮、团膳等本地化需求率先恢复；跨区消费需求逐渐释放，对交运、酒店、旅游板块形成利好。

2. 外出消费恢复顺序

• 外出消费呈现 餐饮 > 酒店 > 国内旅游 > 出境游 的恢复顺序。
• 社服板块受益于人员流动正常化和社交重启，差旅和本地化需求率先回补，长线休闲游仍处于恢复滞后阶段。

3. 投资建议

• 必选消费稳定：疫情对必选消费影响较小，整体保持平稳增长。
• 关注复苏潜力：酒店、旅游综合、交运等板块具备较大复苏潜力，可重点关注。
• 风险提示：需警惕居民消费意愿恢复不及预期、疫情对旅游行业影响超预期、酒店行业供需变化、景区门票下调、免税政策变化等风险。

行情回顾

1. 行业整体表现

• 上周（20230130-20230205）沪深300下跌0.95%，社会服务行业指数上涨1.08%，跑赢大盘2.71个百分点，在申万31个一级行业中排名16。

2. 细分板块涨跌幅

• 涨跌幅由高到低依次为：自然景区（-1.74%）> 酒店（-2.09%）> 人工景区（-2.22%）> 旅游综合（-5.01%）> 餐饮（-5.07%）。

3. 个股表现

• 涨幅前五：天目湖（3.13%）、张家界（1.64%）、长白山（0.83%）、全聚德（0.40%）、宋城演艺（0.13%）。
• 跌幅前五：中青旅（-7.47%）、同庆楼（-7.41%）、西安饮食（-6.70%）、黄山旅游（-6.03%）、华天酒店（-5.03%）。

4. 估值情况

• 截至2023年2月3日，申万社会服务行业PE（TTM）为120.73，显示行业整体估值偏高。

5. 资金动向

• 净买入前五：宋城演艺（+0.86亿元）、首旅酒店（+0.62亿元）、黄山旅游（+0.12亿元）、同庆楼（+0.04亿元）、九华旅游（-0.02亿元）。
• 净卖出前五：云南旅游（-0.78亿元）、中青旅（-0.77亿元）、桂林旅游（-0.68亿元）、锦江酒店（-0.62亿元）、峨眉山A（-0.51亿元）。

行业动态及重要公告

1. 行业要闻

• 团队出境游重启：2月6日起，试点恢复旅行社及在线旅游企业经营中国公民出境团队游和“机票+酒店”业务，携程上线近1200条出境产品，预订量环比增长超3倍。
• 内地赴港澳旅游团重启：2月3日，国务院港澳事务办公室发布通知，全面恢复内地与港澳人员往来，带动港澳旅游相关产业复苏。
• 春节大众旅游回归：途家民宿数据显示，春节假期订单量创疫情以来新高，多地民宿入住天数达到峰值，跨省游成为主流。

2. 上市公司重要公告

• 中国中免：2022年净利润50.25亿元，同比下降47.95%；传统口岸免税店已有70余家恢复经营。
• 科锐国际：2022年净利润预计同比增长10%-20%，非经常性损益主要来自政府补贴。
• 中青旅：2022年净利润亏损3.42亿元，扣非后亏损4.31亿元。
• 首旅酒店：2022年净利润亏损5.2亿元至6亿元，扣非后亏损6.2亿元至7亿元。

风险提示

• 居民消费意愿恢复不及预期；
• 疫情对旅游行业影响超预期；
• 免税政策变化；
• 酒店行业供需变化；
• 景区门票下调；
• 突发事件或不可控灾害。

评级体系说明

投资评级

• 公司评级：买入（涨幅领先基准15%以上）、增持（涨幅领先5%-15%）、中性（涨幅-5%至5%）、减持（涨幅-5%-15%）、卖出（涨幅落后-15%以上）。
• 行业评级：领先大市（涨幅超基准10%）、同步大市（涨幅-10%至10%）、落后大市（涨幅落后-10%以上）。
• 风险评级：A（波动率≤基准）、B（波动率>基准）。

总结

消费者服务行业在2023年春节假期后展现出明显复苏迹象，尤其是酒店业，RevPAR指标恢复至疫情前水平。旅游相关订单量大幅回升，显示居民消费意愿逐步恢复。尽管部分上市公司仍面临亏损，但行业整体表现优于大盘，具备投资潜力。需关注疫情对行业复苏的持续影响，以及政策变化带来的不确定性。