20241109-国联证券-国科军工-688543.SH-毛利率提高或由于收入结构变化_需求若快速增长产业链地位或将提升_6页_1mb

国科军工（688543）公司点评总结

截至2024年三季度，国科军工营收与利润实现大幅增长。前三季度营收764亿元，同比增长127%，三季度单季增速14%；归母净利润同比增长612%，达到149亿元，三季度单季利润增速显著。毛利率提升至39.12%，同比与环比分别增长4.67个百分点和7.27个百分点，反映出收入结构可能向高毛利产品倾斜。

公司2024年1月签订的316亿元重大合同，有望保障全年弹药业务的稳定收入。其主营方向之一是固体发动机，作为导弹产业链中的核心供应商，受产能限制等因素的推动下，具备受益于行业需求增长的潜力。

国联证券维持“买入”评级，预计公司2024-2026三年营收与归母净利润复合增长率分别为25%和34%，且估值逐步下降。分析认为，其技术实力深厚、业务成长空间广，市场空间仍广阔，具有行业稀缺性，建议关注。

主要风险点包括：军品订单的不确定性、研发进度、成本控制以及行业竞争加剧等因素。

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