20210314-华泰证券-量化投资周报_A股出现单边下行的概率较小_16页_1mb

A股出现单边下行的概率较小

核心内容概述

本报告由华泰研究发布，分析了2021年3月14日A股市场走势，并对市场周期、行业景气度与拥挤度、资金面情况进行了详细跟踪与评估。核心结论为：A股市场短期内出现单边下行的概率较小，未来仍有上涨潜力，且当前市场风格正在从“抱团”转向顺周期板块。

主要观点

1. 市场周期分析

• 当前A股市场处于基钦周期的上行阶段，市场出现单边下跌的可能性较低。
• 由于不同行业周期起始时间不同，导致A股市场呈现出复杂的双底形态。
• 2019年1月为食品饮料等消费板块的周期起点，而2020年3月为顺周期板块的周期起点，因此2021年3月时，市场整体周期仍处于上行阶段。

2. 行业走势分化

• 部分行业如食品饮料、电力设备及新能源等在2021年初出现大幅回调，而顺周期板块如有色金属、钢铁等表现相对较好。
• 行业分化使得市场底部难以统一，但整体市场仍保持高景气状态。

3. 景气度跟踪

• 构建了17个景气度指标，用于评估各行业景气状态。
• 根据2021年2月28日建模结果，景气度大于零的行业有22个，整体市场景气度较高。
• 推荐行业包括：国防军工、有色金属、汽车、消费者服务、医药。

4. 行业拥挤度跟踪

• 构建了三个行业拥挤度指标，用于衡量行业交易过热风险。
• 上周有四个行业出现拥挤现象，分别为基础化工、商贸零售、房地产、通信。
• 钢铁及有色金属行业换手率处于较高历史分位数，需关注其分化风险。

5. 资金面分析

• 北向资金净流入，近三个月累计净流入1248亿元，上周净流入72.49亿元。
• 北向资金加仓较多的行业包括银行、电力设备及新能源、食品饮料。
• 减仓较多的行业包括电子、家电、农林牧渔。

关键信息

市场周期

• 基钦周期平均长度为41.5个月，本轮周期自2019年1月开始，与2020年3月出现“双底”形态。
• 三种情景假设下，A股市场均未出现趋势性下跌。

行业景气度

• 景气度打分排名前五的行业：国防军工、有色金属、汽车、消费者服务、医药。
• 景气度指标包括业绩指标和一致预期指标，用于综合评估行业表现。

行业拥挤度

• 拥挤指标包括：成分股10日换手率均值峰度、行业20日平均换手率、行业40日成交额与收盘价相关系数。
• 基础化工、商贸零售、房地产、通信为当前拥挤行业。

资金流向

• 北向资金净流入，上周净流入72.49亿元，近三个月净流入1248亿元。
• 银行、电力设备及新能源、食品饮料为加仓较多行业。
• 电子、家电、农林牧渔为减仓较多行业。

风险提示

• 周期模型基于历史规律总结，但历史规律可能失效。
• 市场可能出现超预期波动，导致拥挤交易。
• 政策冲击、不可抗因素等可能影响模型预测。

免责声明

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