科创板新股申购策略之三十：卓易信息报价策略，估值区间63.40％~63.75％分位理性选择申万宏源-10页_993kb

报告摘要

本报告分析了卓易信息（688258.SH）在科创板上市的申购策略，从估值区间、基本面分析及市场博弈等多个角度出发，为投资者提供合理的申购价格区间及策略建议。

我们建议卓易信息的申购价格区间为 26.50元-26.53元，该区间位于估值分位的 63.40%-63.75%。此价格区间是基于对市场博弈环境的分析，结合公司基本面与可比公司估值情况得出的中性预期下的合理范围。

在中性预期情形下，卓易信息网下三类配售对象（科A、科B、科C）的配售比例分别为：

对应的单账户顶格获配资金为：

通过与可比公司（万达信息、银信科技、南威软件、华宇软件）的对比分析，卓易信息在以下方面表现如下：

可比公司均值与中值分别为：

卓易信息的AHP得分为 3.075分，位于总分的 49%分位，表明其在行业中具备一定竞争力。公司专注于云计算设备核心固件业务（BIOS、BMC）及云服务业务，是国内少数具备多种CPU架构固件开发能力的厂商，是全球四家X86架构BIOS独立供应商之一，技术实力领先。

公司主要客户包括 英特尔、华为、联想 等知名企业，且在政企云与物联网云（环保和安防领域）也有广泛的应用布局。

卓易信息营收与归母净利增速较快，2016-2018年复合增长率分别为：

2019年预计全年营收与归母净利同比增长：

尽管营收与净利绝对规模较小，但其增长速度高于可比公司均值。

公司研发投入占营收比重较高，2016-2018年研发支出CAGR为 28.3%，研发支出占营收比值均超过 10%，2019年前三季度达 14.3%，远高于可比公司均值。

毛利率方面，卓易信息略有下滑，分别为：

但毛利率仍高于可比公司均值 8.7%-18.9%。

卓易信息拟将募集资金用于以下两个项目：

合计投资金额为 3.5亿元，旨在进一步巩固其在国产BIOS和BMC固件领域的技术优势，提升云服务能力。

项目	卓易信息
市值门槛	科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金1000万元，其他对象6000万元
网下初始份额	70%
保荐人跟投比例	≤5%
高管员工参与战略配售	无
其他战略配售	无
绿鞋机制	无
优配对象份额设置	科A类不低于50%，科A类、科B类合计不低于70%
网下最低申购量（万股）	100
网下最高申购量（万股）	200
网下提交材料	公募社保养老金只需提供《承诺函》及资产证明材料