科创板新股申购策略之二十八：普元信息＆建龙微纳报价策略，估值区间58.60％负64.95％分位理性选择申万宏源-14页_1mb

新股申购策略总结：普元信息 & 建龙微纳

核心内容概览

本报告是申万宏源研究发布的科创板新股申购策略系列报告之一，主要分析普元信息（688118）和建龙微纳（688357）的估值区间、网下配售比例、财务表现及市场博弈环境，为投资者提供申购建议。

主要观点

• 申购价格区间建议：

  • 普元信息建议申购价格区间为27.01元-27.04元，对应估值区间64.13%-64.95%分位。
  • 建龙微纳建议申购价格区间为43.28元-43.33元，对应估值区间58.60%-59.66%分位。
  • 若选择较高分位价格，建议第一时间申报，以规避入围价格区间收窄导致的剔除风险。

• 网下配售比例与获配资金：

  • 在中性预期情形下，普元信息科A、科B、科C类配售对象的配售比例分别为0.1297%、0.1234%、0.0931%，对应的单账户顶格获配资金分别为10.86万元、10.34万元、7.79万元。
  • 建龙微纳科A、科B、科C类配售对象的配售比例分别为0.1386%、0.1319%、0.0995%，对应的单账户顶格获配资金分别为10.80万元、10.28万元、7.75万元。

• AHP分值与估值分位：

  • 普元信息AHP分值为2.4575分，位于总分39%分位，建议报价区间为27.01元-27.04元。
  • 建龙微纳AHP分值为2.1475分，位于总分33%分位，建议报价区间为43.28元-43.33元。

• 可比公司估值对比：

  • 普元信息的PE估值偏低，对应总市值区间为24亿元-27亿元，价格区间为24.65元-28.33元。
  • 建龙微纳的PE估值略高于可比公司均值，对应总市值区间为23亿元-26亿元，价格区间为40.52元-45.23元。
  • 从PB和PS估值来看，两者均未明显优于可比公司。

关键信息

普元信息

• 行业地位：国内专业的软件基础平台提供商，产品线包括SOA集成平台、云应用平台、大数据中台。
• 市场表现：2018年全球市场占有率为5.10%，客户涵盖中国登记结算公司、上海黄金交易所等。
• 财务表现：
  • 2018年营业收入为2.78亿元，归母净利为0.58亿元。
  • 2019年1-9月营业收入和净利润分别同比增长20.64%、82.71%。
• 风险提示：
  • 技术升级迭代、SOA集成平台收入下降、应收账款坏账、税收优惠变动。
• 募投项目：
  • 云应用平台研发升级项目（1.49亿元）
  • 大数据中台研发升级项目（1.21亿元）
  • 研发技术中心升级项目（0.64亿元）
  • 合计3.34亿元。

建龙微纳

• 行业地位：国内吸附类分子筛行业引领者之一，拥有全产业链。
• 市场表现：
  • Li-LSX分子筛与JLOX-300系列达到国际同类产品性能指标。
  • 2018年成型分子筛与分子筛活化粉的产能与产量占国内比例分别为11.95%、16.92%，全球排名第六。
• 财务表现：
  • 2018年营业收入为3.78亿元，归母净利为0.47亿元。
  • 2019年预计营业收入和归母净利润同比增长约20.83%、86.95%。
  • 2016-2018年营收和归母净利复合增速分别为70.6%、112.8%。
• 风险提示：
  • 技术或产品迭代、安全事故、环保政策变化、PE估值较高。
• 募投项目：
  • 吸附材料产业园项目（三期）（2.00亿元）
  • 技术创新中心建设项目（0.64亿元）
  • 年产富氧分子筛4500吨项目（0.21亿元）
  • 5000吨活性氧化铝生产线建设项目（0.18亿元）
  • 中水循环回用39.6万吨/年项目（0.51亿元）
  • 成品仓库仓储智能化改造项目（0.30亿元）
  • 合计3.84亿元。

报价博弈分析

• 市场对于普元信息和建龙微纳的估值存在分歧，网下申报呈现“博入围”与“价值”双重特征。
• 建议重点选择申购价格区间分位为58.60%-64.95%。
• 若考虑参与抽签锁定，建议选择更有安全边际的申报区间以降低破发风险。

风险提示

1. 报价风险：需警惕定价区间过度收窄带来的剔除风险。
2. 公司基本面风险：
   • 普元信息：技术升级、SOA平台收入下滑、应收账款坏账、税收优惠变动。
   • 建龙微纳：技术或产品迭代、安全事故、环保政策变化、PE估值偏高。

发行方案要点

• 市值门槛：科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金1000万元，其他对象6000万元。
• 网下初始份额：70%。
• 保荐人跟投比例：≤5%。
• 战略投资者：无高管员工参与，无其他战略配售。
• 绿鞋机制：无。
• 优配对象份额设置：科A类不低于50%，科A类与科B类合计不低于70%。
• 申购限额：
  • 普元信息：网下最低申购量100万股，最高310万股。
  • 建龙微纳：网下最低申购量50万股，最高180万股。
• 网下提交材料：科A类、科B类、自营机构无需提交《出资方基本信息表》。

发行时间安排

• T-6日（2019年11月14日）：刊登《发行安排及初步询价公告》《招股意向书》等相关公告。
• T-5日至T-4日：网下投资者提交核查文件。
• T-3日（2019年11月19日）：初步询价日。
• T-2日（2019年11月20日）：确定有效报价投资者及其可申购股数，战略投资者确定最终获配数量和比例。
• T日（2019年11月22日）：网下和网上发行申购日。
• T+1日（2019年11月25日）：确定是否启动回拨机制及网上网下最终发行数量，刊登《网上发行申购情况及中签率公告》。
• T+2日（2019年11月26日）：刊登《网下初步配售结果及网上中签结果公告》。
• 网下缴款截止时间：当日16:00。

信息披露与联系人

• 证券分析师：林瑾、彭文玉
• 研究支持：胡巧云
• 联系人：庄杨，电话：(8621)23297818×7586，邮箱：zhuangyang@swsresearch.com
• 机构销售团队联系人：
  • 华东：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao1@swhysc.com
  • 华北：李丹，电话：010-66500631，邮箱：lidan4@swhysc.com
  • 华南：谢文霓，电话：021-23297211，邮箱：xiewenni@swhysc.com
  • 海外：胡馨文，电话：021-23297753，邮箱：huxinwen@swhysc.com

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅为参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
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