20220116-首创证券-安恒信息-688023.SH-公司简评报告_营收增长符合预期_Q4迎来拐点_5页_595kb

报告摘要

安恒信息2021年度业绩预告显示，公司全年实现营收18.12亿元-18.39亿元，同比增长37%-39%，整体表现符合市场预期。然而，净利润预计为1000-1500万元，同比下降88.82%-92.54%，主要由于加大研发投入和销售费用投入，以及股份支付费用增加。

Q4营收增速环比提升：2021年第四季度营收增长显著，达9.47-9.73亿元，同比增长42.87%-46.86%，显示出公司业务在年末迎来增长拐点。
毛利率稳步提升：公司毛利率在2021年对比前三季度有所提升，反映产品结构优化和成本控制能力增强。
产品与服务增长显著：云安全平台、大数据安全平台收入持续增长；数据安全、信创云安全等新产品表现亮眼；安全服务业务快速增长，其中SAAS化模式发展良好。
行业客户拓展加速：公司在金融、运营商、医疗、教育和企业等新兴行业的市场份额显著上升。
战略新方向投入期：2021年公司主要在数据安全、涉网犯罪、信创产品、新一代智能网关及车联网安全等方向加大投入，相关技术已取得进展，未来有望形成规模效应并创造新的利润增长点。
投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年营业收入分别为18.91亿元、25.83亿元、36.16亿元；归母净利润分别为0.12亿元、2.47亿元、3.73亿元；EPS分别为0.15元、3.21元、4.77元。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营收(亿元)	13.23	18.91	25.83	36.16
净利润(亿元)	1.34	0.12	2.47	3.73
EPS(元/股)	1.81	0.15	3.21	4.77
PE	113	1370	64	43

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增速	40.1%	37.5%	42.0%	40.0%
归母净利润增速	45.4%	-91.3%	2052.2%	48.7%
毛利率	69.0%	62.0%	67.0%	67.5%
净利率	10.1%	0.6%	9.7%	10.3%
ROE	8.0%	0.7%	13.2%	17.0%
ROIC	6.8%	0.5%	12.3%	16.0%
资产负债率	32.1%	38.0%	37.8%	39.5%
P/E	112.9	1370.4	63.7	42.8
P/B	9.07	9.70	8.43	7.28
EV/EBITDA	95.80	300.91	50.44	35.12