20220428-西南证券-安恒信息-688023.SH-营收快速增长_各业务板块高速发展_6页_1mb

报告摘要

公司2021年实现营业收入18.2亿元，同比增长37.6%，但归母净利润仅为0.1亿元，同比下降89.7%。公司整体营收增长较快，主要得益于各业务板块的高速发展，尤其是网络信息安全服务、平台产品和基础产品的增长。

营收增长显著：2021年公司营收增长主要来自于主要产品线的强劲表现，其中网络信息安全服务增长最快，达到59.8%。
利润下滑但未来可期：2021年公司净利润大幅下滑，主要由于战略新方向的投入尚未产生效益。但随着新产品技术的成熟，预计未来利润将逐步提升。
研发投入增加：公司加大研发力度，研发费用同比增长71.8%，有助于增强新兴赛道的核心竞争力。
业务板块多元化发展：公司涉及多个网络信息安全领域，如数据安全、托管运营服务、信创安全、终端安全、车联网安全和智能安全网关，各板块均取得不同程度的增长。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营业收入分别为25.5亿元、35.4亿元和48.6亿元，未来三年复合增长率达38.7%。净利润预计从13.81百万元增长至332.93百万元，净利润增长率分别为1184.72%、58.81%和29.71%。
估值预期提升：公司作为网络安全领域的领先企业，预计未来估值将高于行业平均水平，PS（市销率）逐年下降，显示市场对公司未来增长的信心。
投资建议：公司各业务板块高速发展，核心竞争力持续增强，维持“买入”评级。

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	1820.33	2548.78	3543.41	4859.85
归属母公司净利润	13.81	158.19	254.31	332.93
毛利率	63.96%	61.30%	59.45%	57.61%
PE	629.90	54.98	34.20	26.12
PB	2.81	2.66	2.49	2.31
PS	4.78	3.41	2.45	1.79

业务板块	2021年收入（百万元）	2022年预计收入（百万元）	2023年预计收入（百万元）	2024年预计收入（百万元）	增长率
网络信息安全服务	588.8	933.4	1460.2	2212.6	59%、56%、52%
网络信息安全平台	587.7	770.0	993.4	1261.2	32%、31%、27%
网络信息安全基础产品	528.4	602.4	684.8	778.4	15%、14%、14%
第三方硬件产品	93.5	217.5	375.6	573.4	223%、133%、73%
其他业务	21.9	25.4	29.5	34.2	16%、16%、16%