海亮股份2021年半年度报告及重大事项点评总结
核心内容
海亮股份于2021年8月31日发布了2021年半年度报告，并披露了多项重大进展。公司2021年H1实现收入331亿元，同比增长41.8%；归母净利润6.2亿元，同比增长71.1%，符合市场预期。报告中强调了公司技术革新、市场拓展及财务表现等方面的积极进展。
主要观点
业绩表现
- 收入增长：2021年H1收入同比增长41.8%，达到331亿元。
- 净利润增长：归母净利润同比增长71.1%，达到6.2亿元。
- Q2业绩：Q2归母净利润3.51亿元，环比增长29.2%，同比增加79.7%。
- 盈利预测：预计2021-2023年公司营收分别为711.62/872.57/991.15亿元，增速分别为53.3% / 22.6% / 13.6%。
- 归母净利润预测：预计2021-2023年归母净利润分别为13.2 / 19.9 / 26.9亿元，增速分别为94% / 51% / 35%。
- PE估值：对应PE分别为17x / 11x / 8x，低于可比公司估值。
技术革新
- 五代线技术全面应用：公司计划在2024年底前完成13个铜管生产线的升级改造，采用第五代连铸连轧精密铜管低碳智能高效生产线标准。
- 产能提升：改造后，公司精密铜管生产能力将由79.8万吨增至131万吨，预计经营业绩增长超14亿元。
- 技术优势：公司自主研发的国际领先技术已全面应用，进一步巩固其龙头地位。
市场拓展
- 应用领域扩展：公司产品已进入新能源汽车、5G通信、半导体、军工等高端领域。
- 产品应用：
- 异型铜排、微通道铝扁管：应用于新能源汽车；
- T2盘管：应用于5G通信；
- 高精度紫铜直管、高精密铜合金管棒：应用于半导体、芯片；
- B10/B30白铜管：应用于军工舰船；
- T2紫铜排：应用于风电。
- 销量增长：2021年H1应用于新能源汽车、高端装备制造、海水淡化、工业系统、铜水管等领域的产品销量近4万吨，同比增长分别为64%、18%、40%、28%、16%。
合作与竞争格局
- 强强联合：公司与中色奥博特及奥博特控股股东中国有色矿业集团达成合作，优化竞争格局。
- 优势互补：通过合作，公司有望实现互利共赢，提升市场竞争力。
关键信息
财务数据概览
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入(百万元) |
46,410 |
71,162 |
87,257 |
99,115 |
| 同比增长率(%) |
12.8% |
53.3% |
22.6% |
13.6% |
| 归母净利润(百万元) |
678 |
1,315 |
1,986 |
2,690 |
| 同比增长率(%) |
-36.3% |
94.1% |
51.0% |
35.4% |
| 每股收益(元/股) |
0.35 |
0.67 |
1.02 |
1.38 |
| P/E(倍) |
33.44 |
17.23 |
11.41 |
8.43 |
股价与市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价(元) |
11.61 |
| 一年最低/最高价 |
7.11/12.00 |
| 市净率(倍) |
2.43 |
| 流通A股市值(百万元) |
22,835.12 |
资产负债表
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产 |
16,664 |
23,266 |
21,235 |
28,435 |
| 非流动资产 |
9,455 |
10,699 |
11,482 |
11,905 |
| 资产总计 |
26,120 |
33,965 |
32,717 |
40,339 |
| 流动负债 |
10,967 |
17,955 |
15,222 |
21,005 |
| 非流动负债 |
4,939 |
4,579 |
4,167 |
3,391 |
| 负债合计 |
15,905 |
22,533 |
19,389 |
24,396 |
| 归属母公司股东权益 |
9,838 |
11,021 |
12,860 |
15,402 |
现金流量表
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流 |
703 |
1,330 |
-425 |
2,792 |
| 投资活动现金流 |
-719 |
-1,534 |
-1,112 |
-860 |
| 筹资活动现金流 |
-220 |
350 |
-847 |
-716 |
| 现金净增加额 |
-140 |
145 |
-2,384 |
1,216 |
重要财务与估值指标
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股收益(元) |
0.35 |
0.67 |
1.02 |
1.38 |
| 每股净资产(元) |
4.69 |
5.29 |
6.23 |
7.54 |
| ROIC(%) |
10.1% |
13.8% |
15.5% |
19.7% |
| ROE(%) |
6.9% |
11.8% |
15.4% |
17.3% |
| 毛利率(%) |
3.6% |
5.5% |
5.6% |
6.1% |
| 销售净利率(%) |
1.5% |
1.8% |
2.3% |
2.7% |
| P/E |
33.44 |
17.23 |
11.41 |
8.43 |
| P/B |
2.47 |
2.19 |
1.86 |
1.54 |
| EV/EBITDA |
16.56 |
12.09 |
8.79 |
6.46 |
投资评级
- 公司评级：买入（维持）
- 投资逻辑：公司业绩符合预期，技术革新推动产能提升，市场拓展增强竞争力，估值低于可比公司。
风险提示
- 疫情恢复不及预期；
- 下游空调等行业需求不及预期；
- 扩产进度不及预期。
结论
海亮股份在2021年半年度报告中展现出强劲的业绩增长和技术创新能力，特别是在五代线技术全面应用方面取得重大进展。同时，公司积极拓展高端市场，提升产品附加值。财务指标显示公司盈利能力增强，估值合理，具备长期增长潜力。基于以上分析，继续推荐“买入”评级。
