20180713-华创证券-英威腾-002334.SZ-重大事项点评_工控和UPS业务稳健增长_股票期权激励计划保驾护航_5页_486kb

英威腾（002334）重大事项点评总结

核心内容

英威腾（002334）于2018年上半年发布了业绩快报，显示公司营收和净利润均实现稳健增长，同时发布了股票期权激励计划以进一步提升员工积极性并保障公司长远发展。

2018年上半年业绩表现

• 营收：10.35亿元，同比增长17.05%
• 归属母公司股东净利润：9.83亿元，同比增长8.09%
• 营业利润：10.22亿元，同比增长30.29%
• 净利润增速低于营收增速：主要由于2017年二季度转让参股公司股权获得投资收益2556.73万元，若剔除该影响，净利润同比增长50%

业务发展情况

• 工控业务：持续稳健增长，变频器业务增速预计在20%以上，伺服产品增长预计在30%以上，通过解决方案抢占外资品牌市场份额。
• UPS业务：实现近40%的高速增长，转型为整体机房解决方案提供商，已在通信、银行等行业取得良好拓展。
• 新能源汽车业务：以客车和物流车为主，受补贴政策影响，物流车电控出货较少，客车增长较好，整体增速放缓，预计下半年有所恢复。

股票期权激励计划

• 公司拟授予激励对象4000万份股票期权，占总股本的5.30%
• 行权价格：5.77元/股
• 行权时间：自授予日起18个月后分三次解禁（40%、30%、30%）
• 业绩考核目标：
  • 2019年营收增长率不低于25%
  • 2020年不低于35%
  • 2021年不低于45%
• 激励计划与公司之前业绩考核方案无缝衔接，且当前公司估值和行权价格较低，有助于激励核心员工。

主要观点

• 公司上半年业绩符合市场预期，营收和净利润增长稳健。
• 工控和UPS业务表现突出，成为公司增长的主要驱动力。
• 新能源汽车业务受政策影响，增速放缓，但预计下半年有所恢复。
• 股票期权激励计划有助于提升员工积极性，推动公司未来业绩增长。

关键信息

盈利预测与估值

• 公司当前股价为5.93元，处于较低估值区间。
• 参考行业水平，给予2018年25-30倍PE估值，目标价9.50-11.50元。
• 投资评级为“推荐”，预期未来6个月内超越沪深300基准指数10%-20%。

财务指标概览

风险提示

• 固定资产投资增速可能加速下滑
• 新能源汽车销量可能低于预期

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10% -10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5% -5%之间
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上

公司基本数据

团队介绍

• 首席分析师：胡毅（北京化工大学硕士，曾任职于天津力神、普华永道、中银国际证券、招商证券）
• 分析师：于潇（北京大学管理学硕士，曾任职于通用电气、中泰证券、东吴证券）
• 分析师：王秀强（山东财经大学管理学学士，曾任职于《21世纪经济报道》）
• 助理研究员：邱迪、石坤鳌、杨达伟（分别毕业于中国矿业大学、贵州财经大学、上海交通大学）

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