20181212-华创证券-光华科技-002741.SZ-重大事项点评_可转债发行_锂电业务全面推进_5页_773kb

报告摘要

光华科技（002741）重大事项点评总结

核心内容

光华科技（002741）近期通过发行可转债募集资金2.49亿元，用于建设年产1.4万吨锂电池正极材料项目，初始转股价格为17.03元/股。此次融资将显著提升公司资金实力，并推进其锂电业务的产能扩张。

公司目前在锂电池正极材料领域拥有较强竞争力，其主要产品包括磷酸铁/磷酸铁锂等，市场需求旺盛。2017年锂电池正极材料总产量约为20.8万吨，同比增长28.4%，其中三元材料和磷酸铁锂材料占据主力地位。预计在新能源汽车和锂电池持续增长的背景下，2020年正极材料产量有望达到37.2万吨，市场前景广阔。

公司已与多家知名客户如当升科技、比亚迪等建立合作关系，为未来产能的消化提供了有力支撑。此外，公司还与北汽新能源、南京金龙、广西华奥等企业签署战略合作协议，推进动力电池梯次利用和资源化项目，进一步完善动力电池回收网络，拓展业务区域，抢占市场先机。

主要观点

可转债发行助力产能扩张：公司通过发行可转债筹集资金，用于建设锂电池正极材料项目，将显著提升生产规模，预计2020年产能可达1.4万吨以上。
市场需求旺盛：新能源汽车和锂电池行业保持快速增长，正极材料作为核心部件，市场需求持续上升。
业务布局全面：公司不仅在锂电池材料制造领域发力，还在动力电池回收领域积极布局，形成“生产+回收”双轮驱动。
合作拓展市场：与北汽新能源、南京金龙等企业合作，有助于公司在动力电池回收市场中抢占先机，建立完整的回收体系。
盈利预测乐观：公司预计2018-2020年归母净利润分别为1.80亿、2.72亿、3.75亿元，对应EPS分别为0.48、0.73、1.00元/股，PE分别为36、24、17倍，维持“强推”投资评级。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
主营收入	129.9	169.6	248.6	341.9
归母净利润	9.3	18.0	27.2	37.5
EPS(摊薄)	0.25	0.48	0.73	1.00
P/E	69	36	24	17
P/B	6	5	4	3

财务比率（单位：%）

项目	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	31.0	30.6	46.5	37.5
EBIT增长率	49.6	93.2	65.9	44.3
归母净利润增长率	46.6	94.1	51.4	37.6
毛利率	23.8	25.5	26.7	27.5
净利率	7.1	10.6	11.0	11.0
ROE	8.3	13.9	17.4	19.4
ROIC	8.8	11.3	12.6	13.6
资产负债率	29.2	39.4	47.0	49.5
债务权益比	20.1	45.3	67.6	76.2
流动比率	201.3%	138.1%	153.2%	147.6%
速动比率	165.1%	117.2%	135.3%	131.0%