20140829-渤海证券-9月可转债投资策略报告_又到纠结时_16页_957kb

可转债市场分析与9月投资策略总结

核心内容概述

本报告主要分析了8月可转债市场的运行情况，并对9月投资策略进行了建议。整体来看，8月转债市场呈现高位震荡态势，市场情绪较为复杂，多空因素交织，投资者预期分歧明显。部分个券表现突出，而一些转债因触发赎回条款而退市。在投资策略方面，建议投资者控制仓位，关注事件性、主题性和条款博弈机会。

主要观点与关键信息

市场回顾

• 整体表现：8月转债市场呈高位震荡，中证转债指数上涨0.68%，收于296.27点。
• 个券表现：涨多跌少，31只转债中，冠城、隧道和川投转债涨幅居前，分别上涨14.45%、8.64%和7.75%。
• 市场调整：市场处于强势调整，下跌家数较少且幅度不大，整体表现稳健。

市场供求分析

• 供给加快：9月份不仅有通鼎转债上市，吉视传媒和齐峰新材的转债发行也即将进行。
• 需求改善：基金持仓、成交额和中签率均有所改善，显示市场参与度提升。
• 中签率下降：8月份新发转债中签率降至0.22%，创近1年新低，表明市场热度上升。

估值分析

• 绝对估值：转债整体隐含波动率平均为19.09%，处于中等偏下水平，但较今年低位有所抬升。
• 债性分析：转债债底保护有所弱化，但随着品种多元化，转债主题机会增加。
• 股性分析：转债股性较月初小幅上升，部分个券如东华、川投、泰尔等转股溢价率接近0，具备套利机会。

重点个券动态

• 歌华转债：上半年业绩超预期，开展手机电视和互联网电视内容服务，具有国企改革事件性机会。
• 同仁转债：上半年业绩超预期，未来将受益于国企改革和新药上市，具备投资价值。
• 石化转债：上半年业绩超预期，未来将受益于国企改革，值得关注。
• 华天转债：业绩增长符合预期，预计下半年有赎回条款博弈机会。
• 平安转债：受益于沪港通主题，具备投资机会。
• 中鼎转债：已于8月11日摘牌退市。
• 川投转债：将于9月3日起实施条件赎回，预计9月11日左右摘牌。
• 海直转债：将于9月22日起实施条件赎回，预计摘牌。

9月投资策略建议

• 战略层面：以控制仓位、相机抉择为核心，应对市场不确定性。
• 战术层面：
  • 事件性机会：关注石化转债、同仁转债的国企改革机会。
  • 主题性机会：关注平安转债的沪港通主题机会。
  • 条款博弈机会：关注华天转债的赎回条款博弈机会。

结论

8月转债市场整体表现稳健，市场情绪复杂，投资者需谨慎应对。9月市场仍面临多空因素交织的局面，建议投资者保持策略灵活性，关注个券事件性、主题性和条款博弈机会，以实现稳健收益。