20131206-渤海证券-可转债投资策略周报_短期市场仍将保持强势_11页_1mb

可转债投资策略周报总结（2013.12.06）

核心内容概述

本周（11月28日—12月4日），A股和可转债市场均呈现小幅震荡向上的趋势。转债正股平均涨幅为1.71%，中证转债指数上涨1.3%。部分转债如国电、徐工和川投转债涨幅较大，而海直和华天转债跌幅相对明显。市场整体仍保持强势，尽管受到IPO重启和优先股试点等利空消息的影响，但市场预期已部分消化，且对明年经济政策有所期待。

主要观点

市场表现

• A股市场整体上涨，沪深300指数上涨2.51%。
• 转债市场震荡向上，成交量有所上升，周均成交额达20.23亿元，环比上升4.34%。
• 转债平均纯债溢价率上升至19.44%，但整体债性小幅下降，股性有所上升。
• 部分转债如中海、国电和川投涨幅显著，而海直和华天转债跌幅较大。

策略建议

• 配置型投资者：可逢低配置中海转债，因其近期表现较好，且债性较强。
• 交易型投资者：可关注平安转债上市后的交易机会，以及次新券徐工转债的反弹机会。
• 市场预期：尽管存在IPO重启和优先股试点的冲击，但市场内在动力较强，短期内仍可能保持强势震荡。

关键信息

市场动态

• 平安转债：将于12月9日在上海证券交易所上市，预计上市首日价格在109-112元之间。
• 中海发展：12月2日公告董事长变动，同时海运业上升为国家战略，对正股形成利好，股价涨停。
• 川投能源：其参股公司锦屏一级水电站四号机组已正式投入运行，提升公司业绩预期。
• 同仁堂：同仁转债将于12月4日支付利息，票面利率为0.50%，个人投资者需缴纳20%的个人所得税。

优先股对转债市场的影响

1. 替代效应：优先股具有较高的收益率和灵活性，可能分流部分转债需求。
2. 供给缓解：优先股的发行可能减少部分企业对可转债的依赖，从而缓解大盘转债的供给压力。
3. 结构性机会：优先股试点对银行、电力等大型国企的转债形成利好，支撑其价格；而小盘转债则可能面临短期调整压力。
4. 流动性影响：目前优先股试点尚未实施，短期内对转债市场资金影响不大。

债性与股性分析

• 债性：平均到期收益率为0.81%，环比下降0.21个百分点，债性有所下降。双良、南山、博汇和中海转债债性较强，到期收益率分别为5.84%、5.41%、4.86%和4.61%。
• 股性：平均转股溢价率为13.2%，环比下降1.25个百分点，股性小幅上升。部分转债如中海转债因正股上涨，转股溢价率明显下降，股性增强。

市场展望

短期内，可转债市场仍有望保持强势震荡。投资者应根据自身仓位和投资策略，选择合适的时机进行配置或交易。对于已加仓的投资者，可守仓观望；对于仓位较轻的投资者，可考虑逢低配置中海转债。同时，新券平安转债上市后的交易机会以及次新券徐工转债的反弹机会值得关注。

附录：部分转债基本信息

投资评级说明

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