深度报告-20240724-山西证券-中兴通讯-000063.SZ-乘AI东风加强算力业务布局_第二增长曲线打开新空间_28页_2mb

中兴通讯（000063.SZ）深度分析与投资建议

核心观点

中兴通讯作为全球四大通信设备商之一，盈利能力持续提升，第二增长曲线潜力巨大。公司首予“增持-A”评级，目标PE为100和90倍。风险包括国别、汇率、利率及客户信用风险。

公司概况

成立于1985年，长期发展ICT业务，2023年市场份额居全球第四。股权结构稳定，新管理层具备深厚技术背景。

盈利表现

2023年营收1242.5亿元（YoY 7.3%），净利润93.3亿元（YoY 15.4%）。毛利率和净利率逐年提升，2023年毛利率41.5%，净利率7.5%。

第二增长曲线

1. AI算力布局：推出星云智算解决方案，服务器、存储业务高速增长，中标AI算力服务器集采。
2. 芯片与自研能力：中兴微电子自主研发交换、NP芯片，2023年专利排名全球前列。
3. 政企市场：数据库GoldenDB市场份额领先，发布研发大模型，赋能行业效率提升。

盈利预测与估值

• 营收：2024-2026年预计1338亿元、1500亿元、1665亿元（CAGR120%）。
• 净利润：2024-2026年预计105亿、129亿、143亿元（CAGR130%），对应PE为123、100和90倍。
• 评级：首次“增持-A”，对比可比公司估值偏低。

风险提示

国别、汇率波动、客户信用违约、政策不确定性等。