20160708-广发证券-计算机行业2016年年中策略_物联_互联_智能_63页_2mb

报告摘要

计算机行业2016年年中策略总结

核心内容

计算机行业在2016年上半年经历了估值的明显回落，整体TTM PE和2016年业绩对应PE均存在切换空间。随着部分公司的并购重组完成，2016年业绩预期显著改善，行业估值逐步回归合理区间。龙头股如恒生电子、网宿科技、中科创达等凭借其领先布局与产品创新能力，具备持续成长性，有望带动行业进入估值切换阶段。同时，智能化、物联网等技术趋势正在逐步落地，未来两年行业将迎来显著增长。

主要观点

估值调整与成长性
- 上半年计算机行业整体跌幅达26.45%，PE ttm下降至69倍，仅为2015年中期最高点的40%。
- 部分个股估值回归正常区间，龙头股对行业整体估值影响增强。
- 行业龙头2016年业绩增速预计保持在40%以上，PEG值在1.3以下，具备估值支撑能力。
物联网与智能化的发展趋势
- 物联网与智能化是科技发展的两大趋势，下游应用广泛，终端数量有望超越消费电子。
- NB-IoT协议冻结，标志着物联网行业进入规模化商用阶段，具备广覆盖、低功耗、大连接和低成本四大特点。
- 智能化技术应用是渐进、漫长、波动的过程，而非一蹴而就。早期突破口包括物联网终端智能化、人工智能在机器人和金融领域的应用、医疗辅助诊断等。
人工智能的商业化前景
- 人工智能成为2016年持续的热点，但其商业化仍处于早期阶段。
- 龙头企业如IBM、Google通过高调项目（如Watson、AlphaGo）提升行业影响力，但短期仍以主题炒作为主。
- 人工智能与大数据结合，将成为未来数据处理的重要方向，应用领域包括金融欺诈检测、医疗诊断、客户服务等。
终端计算与雾计算的兴起
- 云计算与物联网结合面临带宽和传输能耗瓶颈，雾计算成为解决方式。
- 雾计算通过将部分计算下沉至本地或临近节点，减少数据传输负担，提升系统响应速度和效率。
- 中科创达等具备终端操作系统开发能力的企业将受益于这一趋势。
企业级SaaS的崛起
- 企业级SaaS市场正在快速发展，预计2018年全球SaaS收入占比将达28%。
- 我国企业级SaaS市场起步较晚，但增速较快，中小企业信息化需求缺口巨大。
- SaaS模式相比传统OnPremise模式更灵活、成本更低、易于扩展，适合中小企业。
- 重点关注销售管理类、平台化、垂直领域三大细分方向的SaaS企业。
信息安全的政策驱动
- 《网络安全法》的颁布推动中小企业对信息安全的重视，SaaS模式更具吸引力。
- SaaS安全服务具备较低的初始投入、灵活的运维模式、高效的资源共享等优势，适合中小企业需求。

关键信息

行业估值：整体法下2016年业绩对应PE为49倍，市值加权平均PE为103倍。
NB-IoT：标准化进程完成，三大运营商推进商业化，具备成本低、功耗小、连接数多等优势。
人工智能：短期以主题炒作为主，长期需关注技术落地与商业化。主要应用包括无人驾驶、客服机器人、医疗诊断等。
雾计算：解决云计算与物联网的瓶颈，提升终端智能化能力，适合数据处理需求高、传输距离远的场景。
SaaS市场：我国市场仍处于起步阶段，预计未来几年快速发展，重点关注垂直细分领域和平台化发展企业。
信息安全：政策推动下，SaaS模式更易被中小企业接受，具备更高的灵活性与性价比。

风险提示

外延业绩承诺难以兑现，存在业绩不达预期风险。
成长性股票集中度高，建议避免盲目扩散。
智能化技术应用成熟度与市场培育存在不确定性。

行业评级

行业评级：买入
前次评级：买入

重点个股

公司名称	亮点
恒生电子	行业龙头，具备领先布局和产品创新能力
网宿科技	市场估值回归，具备行业带动效应
中科创达	具备终端智能化能力，与芯片厂商合作紧密
思创医惠	在医疗信息化领域有较强技术储备
四维图新	在无人驾驶、智能终端领域有布局
科大讯飞	在语音识别领域有较强技术积累
东方网力	拥有与商汤科技合作，具备人脸识别技术优势
丰东股份	涉足智慧财税领域，具备发展潜力
卫宁健康	医疗信息化领域领先企业
启明星辰	信息安全领域具有较强竞争力