20160708-广发证券-计算机行业2016年年中策略：物联、互联、智能_64页_2mb

计算机行业2016年年中策略总结

核心内容

计算机行业在2016年上半年经历了显著估值回落，整体TTM PE下降至69倍，仅为2015年中期最高点的40%。行业具备一定的安全边际和上升动力，估值切换的可能性正在提升。行业龙头股如恒生电子、网宿科技、中科创达等成长性依旧，有望带动板块进入正向发展阶段。

主要观点

• 估值切换机会：行业估值回落为龙头股的成长性提供了估值切换的基础，龙头股带动效应增强。
• 龙头成长性：2016年行业整体预计仍能保持40%以上的增速，PEG在1.3以下。
• 物联网与智能化落地：未来两年物联网和智能化将有明显落地，技术已开始对下游领域渗透，具备平台运营能力、软硬件整合能力及细分领域技术储备的公司将受益。
• 智能化发展渐进：智能化是广泛、渐进、漫长、波动的过程，需关注不同行业对技术应用的迫切程度和成熟度。
• NB-IoT技术推动行业：NB-IoT协议冻结，成为物联网发展的关键推动力，其具备广覆盖、低功耗、大连接、低成本等优势。
• 人工智能实用化趋势：AI技术在多个领域（如无人驾驶、客服机器人、人脸识别）开始展现实用化潜力，但商业化落地仍需时间。
• SaaS模式崛起：企业级SaaS正在替代传统OnPremise模式，具有成本低、部署快、可扩展性强等优势。
• 信息安全政策驱动：《网络安全法》出台促使中小企业增加信息安全投入，SaaS模式更受青睐。

关键信息

估值情况

• 行业整体TTM PE从2015年中期的180倍降至当前的69倍。
• 2016年业绩对应的PE为49倍，2017年预计为42倍。
• 市值加权平均法下，行业估值波动较大，部分个股PE高达几百倍，但整体趋势向好。

物联网发展

• NB-IoT协议冻结，推动行业进入规模商用阶段。
• 物联网与云计算结合面临带宽和传输能耗瓶颈，雾计算成为解决方案。
• 未来三年LPWAN连接数将超越蜂窝，医疗、零售等热点行业将受益。

人工智能应用

• 人工智能在无人驾驶、客服机器人、人脸识别等领域有广泛应用前景。
• AI与芯片硬件加速结合，专用芯片将成为未来趋势。
• IBM Watson、百度大脑等代表AI技术的前沿发展。

企业级服务

• 企业级SaaS市场仍处于快速发展阶段，与美国存在较大差距。
• SaaS模式在成本、效率、可扩展性等方面优于传统OnPremise模式。
• 垂直领域SaaS厂商具有更高的市场渗透速度和行业壁垒。

风险提示

• 外延业绩承诺可能无法兑现，成长性股票集中度提高，建议关注龙头股。
• 大多数次新股基本面与股价相关度低，短期交易风险较大。
• 行业仍处于技术落地和市场培育阶段，需关注技术成熟度和应用前景。

热点板块与标的

物联网

• NB-IoT技术：具备广覆盖、低功耗、大连接、低成本等优势，支持行业应用。
• 受益公司：具备物联网平台运营能力、与运营商良好合作基础、软硬件整合能力强的公司。

人工智能

• 应用领域：无人驾驶、客服机器人、人脸识别等。
• 受益公司：科大讯飞、百度、四维图新、索菱股份、中科创达等。

企业级SaaS

• 发展方向：水平通用类、平台化发展、垂直细分领域。
• 受益公司：丰东股份、思创医惠、华宇软件、启明星辰、中科创达、网宿科技等。

信息安全

• 政策驱动：《网络安全法》促使中小企业增加信息安全投入。
• SaaS模式优势：成本低、部署快、灵活性高。
• 受益公司：思创医惠、启明星辰、华宇软件等。

行业趋势与展望

• 行业估值中枢下降，部分个股估值回归理性。
• 物联网和人工智能是未来科技发展的核心方向，具备长期增长潜力。
• SaaS模式将成为企业级服务的重要趋势，推动信息化进程。
• 龙头企业将在技术落地和盈利模式创新中发挥关键作用。