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证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容概览

本报告聚焦2014年11月17日的金融与经济动态，包含金融货币数据点评、水泥与玻纤行业分析、财政收支点评、沪港通启动及中观行业观察等内容。整体来看，经济面临增长乏力、通胀低位、金融支持实体经济力度不足等问题，同时，部分行业如建材、电力设备、汽车等出现结构性机会。

主要观点与关键信息

1. 金融货币数据点评

• 社会融资规模：10月环比下降36.8%，同比继续下降超20%，表外融资持续收缩，表内贷款增长乏力。
• 新增信贷规模：10月人民币新增贷款5483亿元，低于预期，家庭贷款与企业短期贷款均出现下滑。
• 存款情况：10月M2同比增速12.6%，环比下降0.24%，存款偏离度考核有效遏制“冲时点”现象。
• 货币政策：维持宽松基调，延续区间调控与定向调控，缺乏全面刺激的必要。

2. 水泥与玻纤行业分析

• 水泥行业：10月全国水泥产量同比下滑1.1%，但价格持续上涨，主要受供给收缩影响。
• 玻璃行业：全国玻璃库存下降，光伏玻璃市场表现一般，企业资金紧张制约发展。
• 玻纤行业：中国玻纤宣布2015年元月提价4%，行业景气度有望回升。
• 投资建议：推荐海螺水泥、华新水泥、天山水泥等水泥企业；推荐长海股份、中国玻纤、九鼎新材等玻纤企业。

3. 财政收支点评

• 财政收支格局：10月财政收入增速9.4%，支出增速负增长5.7%，呈现“增收减支”趋势。
• 中央与地方财政：中央财政收入增速11.3%，地方财政收入增速7.6%。中央与地方支出均出现明显减速。
• 主要支出项目：科学技术支出增速较快，其他如教育、交通运输等支出增速放缓或为负增长。
• 财政预测：未来两个月财政支出仍需完成预算目标，中央支出近5000亿，地方支出约3.4万亿。

4. 沪港通启动与投资建议

• 沪港通启动：11月17日正式启动，有助于提升低估值蓝筹股吸引力。
• 推荐标的：
  • 山西汾酒：高弹性，基本面好转，预计受益于沪港通。
  • 老白干酒：推荐改制逐渐明朗的标的。
  • 伊利股份、海天味业：受益于沪港通，估值较低，具备长期投资价值。
  • 贵州茅台、五粮液、顺鑫农业：作为引流商品，双11期间表现突出，但需关注价格压力。

5. 中观行业观察

• 上游行业：动力煤价格上涨，基本金属涨势疲软，国际油价继续探底。
• 中游行业：钢材价格基本持平，但市场预期悲观，库存下降对价格形成支撑。
• 下游行业：房地产成交降温，BDI持续回升，沿海煤炭运价调整。
• 行业趋势：整体表现疲软，但部分领域如建材、电力设备、新能源设备等存在结构性机会。

行业公司信息

6. 财经要闻

• 国务院扩内需政策：37天内出台9项政策，包括促进内贸流通、体育消费、科技服务业等。
• 中澳自贸协定：将签署数十亿美元的自贸协定，预计90%的澳大利亚货物将免关税进入中国市场。
• 反腐败国际合作：习近平强调深化反腐败国际合作，打击国际逃避税。

股票池与投资建议

7. 股票池与估值分析

• A股与H股对比：多数A股估值低于H股，如广船国际、上海石化、中国神华等。
• 投资建议：
  • 有色金属：推荐云南锗业、厦门钨业、东阳光科等。
  • 电力及公用事业：推荐迪森股份、桑德环境、首航节能等。
  • 建材：推荐金隅股份、兔宝宝、中国玻纤等。
  • 机械：推荐永贵电器、吉鑫科技、四方股份等。
  • 汽车：推荐福耀玻璃、江铃汽车、松芝股份等。
  • 餐饮旅游：推荐首旅酒店、宋城演艺等。

总结

该报告整体指出，经济基本面疲软，金融支持实体经济力度不足，财政收支呈现“增收减支”格局。同时，部分行业如建材、电力设备、新能源设备等出现结构性机会，建议投资者关注低估值蓝筹股及具备增长潜力的细分行业。沪港通的启动为部分板块带来资金流入，增强市场信心。此外，政策调控、行业趋势与企业基本面是当前投资决策的重要依据。