20240731-天风证券-宏观_对国内市场可以乐观点_5页_426kb

宏观报告总结

根据最新发布的宏观研究报告，二十届三中全会核心议题聚焦于地方政府加快转型，旨在推动财税体制改革、事权财权对等、激励机制重塑以及要素市场化改革。这些措施共同服务于降低系统性风险、提升长期风险偏好的目标。

中央与地方财政关系改革

会议强调建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央与地方财政关系，中央增加事权、减少财权，地方减少事权、增加财权。重点措施包括规范地方招商引资、调整税收分享比例、推进消费税后移并下放至地方，并完善财政转移支付体系。

土地与户籍制度改革

土地制度改革方面，推动"地随人走"，二级市场建设用地指标交易，盘活存量土地；户籍制度改革明确农业转移人口市民化路径，实施常住地登记户口制度，禁止违法违规招商引资政策。

汇率与货币政策变化

会议后中国央行下调OMO、LPR和MLF利率，释放稳汇率压力减弱的信号。预计汇率可能企稳甚至升值，为后续财政政策提供更大空间，有助于提升居民消费信心与金融市场活跃度。

外部环境变化及其影响

美国大选局势变化可能导致美元弱势，叠加AI领域高速扩张带来的结构性问题，引发美股估值分化和资产价格调整。中国资产在新兴市场中占比虽高，但海外配置仍偏低，亟需外部资金流入提供支撑。

尽管上述政策与改革短期内难以立竿见影，但对未来宏观经济稳定具有积极意义，并可能打开国内财政与货币政策的空间，带动市场信心回升。同时，外部资本回流预期与国内制造业竞争力提升，有望共同促进资产价格重估和人民币汇率回升。