20210805-浙商证券-厦门象屿-600057.SH-厦门象屿2021年半年报点评_21H1归母净利润同比高增71_六五计划起点稳步向好_4页_918kb

厦门象屿2021年半年报总结

核心内容概览

厦门象屿（600057）在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长33.33%和70.58%，显示出公司在大宗商品供应链领域的持续增长能力和盈利能力的显著提升。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年上半年实现营业收入2175.75亿元，同比增长33.33%；归母净利润11.37亿元，同比增长70.58%。主要得益于物贸联动模式推广和大宗商品高景气带动。

• 盈利能力提升：受益于粮食、煤炭等价格上涨，公司毛利率提升，综合毛利率同比提高0.69个百分点至2.35%，销售净利率和净资产收益率也分别提升。

• 战略升级与业务拓展：公司发布《五年发展战略规划纲要（2021-2025）》，以成为世界一流供应链企业为目标，通过与战略型制造业客户深度合作，推动业务向多元化、国际化发展。

• 成长性被低估：根据预测，公司2021-2023年归母净利润复合增速为20.59%，对应的PEG为0.44，显示估值相对成长性明显偏低。

• 分红稳定：参考2020年分红比例56%，预计2021-2023年分红比例维持在55%左右，股息收益率合计可达20.90%，具有稳定的分红预期。

• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司业务协同能力、模式推广潜力及客户结构优化，预计未来三年业绩持续增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年上半年为2175.75亿元，同比增长33.33%。
• 归母净利润：11.37亿元，同比增长70.58%。
• 毛利率：2.35%，同比提升0.69个百分点。
• 销售净利率：0.66%，同比提升0.11个百分点。
• ROE：9.22%，同比提升3.66个百分点。

盈利预测

单季度每股收益

估值与财务比率

财务摘要（单位：百万元）

业务板块表现

• 大宗商品采购分销板块：2020年上半年经营货量8665.16万吨，营业收入2119.35亿元，同比增长33.70%。
• 大宗商品物流板块：营业收入35.51亿元，同比增长32.68%。
• 综合物流及铁路物流业务：有效抵补了农产品物流业务国储收入下降的影响。

风险提示

• 大宗物流需求不及预期；
• 多式联运推进不及预期；
• 临储政策往不利方向发展。

结论

厦门象屿凭借物贸联动模式和大宗商品高景气带来的业绩增长，展现出强劲的盈利能力与业务拓展能力。公司战略清晰，业务协同能力强，未来成长性高，估值相对较低，同时具备稳定的分红预期，攻守兼备，具有较高的投资价值。