20170228-申万宏源-2017年1-2月经济数据预测和政策分析_增长或超预期关注两会定调_12页_1mb

2017年1-2月经济数据预测与政策分析总结

核心内容

2017年1-2月的中国经济数据预测显示，整体经济呈现出温和复苏的态势，服务业和工业生产成为主要驱动力。同时，政府政策导向对经济稳增长和结构性改革起到了关键作用。以下是主要经济指标和政策要点的总结。

主要观点

• 经济稳增长：预计2017年1-2月工业增加值增长6.7%，固定资产投资增长9.3%，社会消费品零售总额增长10.5%。
• 政策导向：两会即将召开，政策重点在于“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”，尤其强调去杠杆和供给侧改革。
• CPI与PPI：预计2月CPI上涨1.6%，PPI上涨7.5%。CPI受油价和食品价格回落影响，PPI则受工业品价格回升带动。
• 进出口：预计2月出口增长12%，进口增长22%，贸易顺差为221亿美元。出口改善得益于外需回暖和汇率因素，进口则受益于国内工业生产好转和大宗商品价格上涨。
• 信贷与社融：预计2月新增信贷9500亿元，M2增长11.4%，M1增长18.5%。社融预计为1.8万亿元，较1月回落1.9万亿元，主要受表外融资收缩影响。
• 结构性改革：供给侧改革、国企改革、一带一路和京津冀协同发展成为政策推进重点。

关键信息

1. 工业生产

• 增长预期：预计1-2月工业增加值同比增长6.7%。
• 高频数据支持：电厂发电耗煤增速达14.8%，高炉开工率同比上涨28.5%，半钢胎开工率同比上涨29.6%，显示工业生产显著好转。
• 低基数效应：2016年1-2月基数较低，叠加小周期复苏，工业生产有望实现较高增长。

2. 固定资产投资

• 增长预期：预计1-2月固定资产投资累计增长9.3%。
• 结构分析：
  • 制造业投资受益于PPI上涨和企业盈利回升，持续改善。
  • 地产投资短期压力不大，土地成交活跃。
  • 基建投资有望显著回升，因财政支出限制在16年底有所回落，年初有望加快。

3. 社会消费品零售总额

• 增长预期：预计1-2月社会消费品零售总额增长10.5%。
• 分类分析：
  • 石油及制品类消费因油价回升显著走强。
  • 汽车消费受购置税优惠减弱影响，预计1-2月增速较16年12月显著下滑。
  • 化妆品、日用品和珠宝类消费表现较好，预计持续走强。

4. CPI与PPI

• CPI预期：预计2月CPI上涨1.6%，较16年12月回落0.4个百分点。
  • 食品CPI贡献显著回落，非食品CPI显著回升。
  • 蔬菜和猪肉价格因春节错位和天气转暖显著回落。
• PPI预期：预计2月PPI上涨7.5%，工业品价格持续上涨，带动PPI走高。

5. 进出口

• 出口预期：预计2月出口增长12%，受外需回暖和汇率因素影响。
• 进口预期：预计2月进口增长22%，国内工业生产数据好转和大宗商品价格上涨推动。
• 贸易顺差：预计2月贸易顺差为221亿美元，较1月有所下降。

6. 信贷与社融

• 新增信贷：预计2月新增人民币贷款9500亿元，较1月季节性下滑。
• M2增长：预计2月M2增长11.4%，M1增长18.5%。
• 社融情况：预计2月新增社融1.8万亿元，较1月回落1.9万亿元，表外社融扩张难以持续。

7. 两会政策导向

• 稳增长措施：财政政策积极有效，货币政策稳健中性，去金融领域杠杆。
• 进的举措：深入推进供给侧改革、国企改革、一带一路和京津冀协同发展。
• 重点领域：
  • 供给侧改革：去产能扩围至有色、建材、船舶、炼化和电力等。
  • 国企改革：关注电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域。
  • 京津冀协同：通州、廊坊、保定、天津最受益，其次为石家庄、唐山、秦皇岛。

总结

2017年1-2月中国经济数据预测显示，工业生产、投资和消费均有所改善，但CPI和PPI因食品价格回落和基数效应出现波动。政策方面，两会将聚焦“稳”与“进”，推动结构性改革和去杠杆。投资者应关注政策导向和经济数据的后续变化，以把握市场趋势。