20240107-光大期货-棉花策略周报_36页_1mb

1. 宏观环境

• 美联储降息预期降温：高利率维持时间更长，市场对快速降息预期弱化，美元指数回升，对商品价格形成压力，关注后续美联储动态。
• 美元指数：1月上半月美元指数周涨幅达1.04%。

2. 供应端

• 全球产量：USDA预计2023/24年度全球棉花产量24586万吨，环比、同比均下降。
• 中国产量：2024年新棉种植面积同比下降，单产略有下降，总产量预计同比减产26%至5512万吨，供需矛盾将在二季度后显现。

3. 需求端

• 国内需求：下游纺织企业开机负荷双双走高（纱线负荷指数环比涨1.6%，坯布负荷指数涨2.7%），12月棉纱消费量同比大增48.4%，但春节前需求可能集中释放，节后或转弱。
• 海外需求：美国服装零售额当月值环比涨0.6%，同比涨13%，纺织企业开机率逐步回升。

4. 库存与价格

• 库存：1月5日中国纱线库存指数环比降7.8，坯布库存指数环比降1.1，棉纱库存拐点出现，但总量仍偏高。
• 价格：郑棉主力合约周涨幅1.04%，美棉主力合约周跌幅1.05%；内外棉价差扩大，进口棉价格指数震荡下行。

5. 出口与进口

• 出口：美棉出口环比下滑，12月净销售同比降幅大，但中国签约订单回升对价格形成支撑。
• 进口：2023年1-11月我国棉花进口同比微降8万吨，但11月进口量创新高，主要来自巴西；棉纱进口同比大增43万吨，越南仍为最大来源。

6. 未来展望

短期棉价维持震荡偏强，关注政策利率变化、汇率波动及下游补库节奏。