> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花策略周报总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年3月8日棉花市场情况，涵盖供应、需求、进出口、库存及期权等方面，认为海外地缘冲突对棉价影响有限，短期内或有震荡，中长期仍有上涨空间。 --- ## 一、供应端分析 1. **全球及主要国家产量预期下降**： - 2026/27年度全球棉花产量预计为2526万吨，同比下降3.2%。 - 美国产量预计为296万吨，同比下降2.3%。 - 中国产量预计为697万吨，同比下降8.6%，降幅略超国内主流预测。 - 2025/26年度棉花公检总量约为748万吨，其中新疆地区公检量为710万吨。 2. **供需格局收紧**： - 全球库销比预计同比下降6.3%，美国库销比预计同比下降6.2%，表明供需格局趋紧。 3. **USDA展望论坛调整预期**： - 2026/27年度全球棉花产量预期环比调增，期末库存相应调增。 - 中国棉花产量预期下降，需求预期增加，库销比预期下降。 --- ## 二、需求端分析 1. **纺织企业开机负荷回升**： - 截至3月6日当周，纱线综合负荷为48.66%，周环比上涨9.58个百分点。 - 纯棉纱厂负荷为50.1%，周环比上涨7.08个百分点。 - 短纤布综合负荷为45.88%，周环比上涨13.18个百分点。 - 全棉坯布负荷为45.32%，周环比上涨15.07个百分点。 2. **零售数据**： - 12月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1661亿元，同比上涨0.6%。 - 1-12月累计零售额为15215亿元，同比上涨3.2%。 - 12月社零同比增长0.9%，1-12月累计同比增长3.7%。 --- ## 三、进出口分析 1. **地缘冲突对出口影响有限**： - 我国纺服产品出口中东国家整体占比偏低，仅为7.58%。 - 出口阿联酋金额在中东地区占比最高，也仅有1.48%；以色列0.55%，伊朗0.32%。 2. **进口情况**： - 12月我国棉花进口18万吨，创下年内新高。 - 棉纱进口量17万吨，为近五年同期新高。 - 1%关税下内外棉价差为4122元/吨，创近年来新高，对国内棉价形成一定支撑。 3. **出口签约量**： - 美国棉花出口净销售签约量当周值连续三周环比下降，对美棉价格形成拖累。 --- ## 四、库存端分析 1. **商业库存下降**： - 截至2月中旬，我国棉花商业库存为550.37万吨，环比下降28.5万吨，同比下降17.74万吨。 2. **工业库存变化**： - 截至2月中旬，工业库存为102.92万吨，环比增加2.82万吨，同比增加7.56万吨。 3. **纺企与织厂库存**： - 纺企棉花库存为34.64天，周环比下降0.22天。 - 纺企棉纱库存为22.02天，周环比下降1.84天。 - 织厂棉纱库存为11.28天，周环比增加1.34天。 - 全棉坯布库存为35.28天，周环比下降1.35天。 4. **仓单情况**： - 截至3月5日，棉花仓单加有效预报数量合计为12,643张，高于去年同期水平。 --- ## 五、价格与价差分析 1. **郑棉与美棉价格**： - 郑棉本周窄幅震荡，收盘价为15,295元/吨，周环比上涨0.07%。 - 美棉价格偏弱震荡，收盘价为64.06美分/磅，周环比下跌2.20%。 2. **价差变动**： - 5-9价差周环比下降50元/吨。 - 棉花与涤短、粘短、莱赛尔价差均环比收窄，但仍在近一年高位。 3. **基差变动**： - 棉花主力合约基差为1,288元/吨，周环比走弱120元/吨。 - 棉纱主力合约基差为715元/吨，周环比走弱105元/吨。 --- ## 六、期权市场分析 1. **历史波动率回落**： - 棉花期权20日历史波动率高位回落。 2. **认沽认购比率**： - 棉花期权持仓量/成交量认沽认购比率周环比震荡走弱，市场情绪逐渐企稳。 --- ## 七、宏观环境分析 1. **降息预期降温**： - 预计年内仅降息一次25BP，美元指数震荡走强，对棉价形成压制。 2. **地缘冲突影响有限**： - 尽管美国、以色列与伊朗冲突持续，但对我国纺服出口影响程度有限。 --- ## 八、关键信息总结 - **供应下降**：全球、美国、中国棉花产量均预计同比下降，供需格局收紧。 - **需求支撑**：纺织企业开机负荷回升，但低于往年水平；12月零售额增长放缓，但全年累计增长。 - **出口影响小**：中东国家占比低，地缘冲突对出口影响有限。 - **进口增加**：内外棉价差高位，进口棉数量预期偏高，对国内棉价形成支撑。 - **库存下降**：商业库存、纺企库存均环比下降，织厂库存小幅上升。 - **价格震荡**：郑棉价格窄幅震荡，美棉偏弱，价差与基差维持高位。 - **期权情绪稳定**：历史波动率回落，认沽认购比率走弱，市场情绪逐渐企稳。 --- ## 九、未来展望 - **短期震荡**：郑棉或反复震荡，下方有支撑，但上涨动力不足。 - **中长期空间**：若种植面积调整预期兑现，美棉期价或仍有上行空间；国内棉价中长期或仍有上涨可能。 - **关注重点**：新棉种植意愿、目标价格补贴政策、地缘冲突持续时间、进口棉数量变化及库存去化速度。