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棉花策略周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年3月8日棉花市场情况，涵盖供应、需求、进出口、库存及期权等方面，认为海外地缘冲突对棉价影响有限，短期内或有震荡，中长期仍有上涨空间。

一、供应端分析

1. 全球及主要国家产量预期下降：

   • 2026/27年度全球棉花产量预计为2526万吨，同比下降3.2%。
   • 美国产量预计为296万吨，同比下降2.3%。
   • 中国产量预计为697万吨，同比下降8.6%，降幅略超国内主流预测。
   • 2025/26年度棉花公检总量约为748万吨，其中新疆地区公检量为710万吨。

2. 供需格局收紧：

   • 全球库销比预计同比下降6.3%，美国库销比预计同比下降6.2%，表明供需格局趋紧。

3. USDA展望论坛调整预期：

   • 2026/27年度全球棉花产量预期环比调增，期末库存相应调增。
   • 中国棉花产量预期下降，需求预期增加，库销比预期下降。

二、需求端分析

1. 纺织企业开机负荷回升：

   • 截至3月6日当周，纱线综合负荷为48.66%，周环比上涨9.58个百分点。
   • 纯棉纱厂负荷为50.1%，周环比上涨7.08个百分点。
   • 短纤布综合负荷为45.88%，周环比上涨13.18个百分点。
   • 全棉坯布负荷为45.32%，周环比上涨15.07个百分点。

2. 零售数据：

   • 12月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1661亿元，同比上涨0.6%。
   • 1-12月累计零售额为15215亿元，同比上涨3.2%。
   • 12月社零同比增长0.9%，1-12月累计同比增长3.7%。

三、进出口分析

1. 地缘冲突对出口影响有限：

   • 我国纺服产品出口中东国家整体占比偏低，仅为7.58%。
   • 出口阿联酋金额在中东地区占比最高，也仅有1.48%；以色列0.55%，伊朗0.32%。

2. 进口情况：

   • 12月我国棉花进口18万吨，创下年内新高。
   • 棉纱进口量17万吨，为近五年同期新高。
   • 1%关税下内外棉价差为4122元/吨，创近年来新高，对国内棉价形成一定支撑。

3. 出口签约量：

   • 美国棉花出口净销售签约量当周值连续三周环比下降，对美棉价格形成拖累。

四、库存端分析

1. 商业库存下降：

   • 截至2月中旬，我国棉花商业库存为550.37万吨，环比下降28.5万吨，同比下降17.74万吨。

2. 工业库存变化：

   • 截至2月中旬，工业库存为102.92万吨，环比增加2.82万吨，同比增加7.56万吨。

3. 纺企与织厂库存：

   • 纺企棉花库存为34.64天，周环比下降0.22天。
   • 纺企棉纱库存为22.02天，周环比下降1.84天。
   • 织厂棉纱库存为11.28天，周环比增加1.34天。
   • 全棉坯布库存为35.28天，周环比下降1.35天。

4. 仓单情况：

   • 截至3月5日，棉花仓单加有效预报数量合计为12,643张，高于去年同期水平。

五、价格与价差分析

1. 郑棉与美棉价格：

   • 郑棉本周窄幅震荡，收盘价为15,295元/吨，周环比上涨0.07%。
   • 美棉价格偏弱震荡，收盘价为64.06美分/磅，周环比下跌2.20%。

2. 价差变动：

   • 5-9价差周环比下降50元/吨。
   • 棉花与涤短、粘短、莱赛尔价差均环比收窄，但仍在近一年高位。

3. 基差变动：

   • 棉花主力合约基差为1,288元/吨，周环比走弱120元/吨。
   • 棉纱主力合约基差为715元/吨，周环比走弱105元/吨。

六、期权市场分析

1. 历史波动率回落：

   • 棉花期权20日历史波动率高位回落。

2. 认沽认购比率：

   • 棉花期权持仓量/成交量认沽认购比率周环比震荡走弱，市场情绪逐渐企稳。

七、宏观环境分析

1. 降息预期降温：

   • 预计年内仅降息一次25BP，美元指数震荡走强，对棉价形成压制。

2. 地缘冲突影响有限：

   • 尽管美国、以色列与伊朗冲突持续，但对我国纺服出口影响程度有限。

八、关键信息总结

• 供应下降：全球、美国、中国棉花产量均预计同比下降，供需格局收紧。
• 需求支撑：纺织企业开机负荷回升，但低于往年水平；12月零售额增长放缓，但全年累计增长。
• 出口影响小：中东国家占比低，地缘冲突对出口影响有限。
• 进口增加：内外棉价差高位，进口棉数量预期偏高，对国内棉价形成支撑。
• 库存下降：商业库存、纺企库存均环比下降，织厂库存小幅上升。
• 价格震荡：郑棉价格窄幅震荡，美棉偏弱，价差与基差维持高位。
• 期权情绪稳定：历史波动率回落，认沽认购比率走弱，市场情绪逐渐企稳。

九、未来展望

• 短期震荡：郑棉或反复震荡，下方有支撑，但上涨动力不足。
• 中长期空间：若种植面积调整预期兑现，美棉期价或仍有上行空间；国内棉价中长期或仍有上涨可能。
• 关注重点：新棉种植意愿、目标价格补贴政策、地缘冲突持续时间、进口棉数量变化及库存去化速度。