20241007-华创证券-基础化工行业周报_盈利见底_流动性回暖有望驱动估值弹性_70页_3mb

华创证券基础化工行业周报（20240923-20241007）总结

投资策略

• 行业盈利见底，流动性回暖：中共中央政治局会议及金融支持经济高质量发展发布会推出降息降准等政策，市场信心拐点已现，流动性有望持续回暖，推动估值弹性。重点关注核心资产估值修复、产品涨价带来的业绩边际改善以及民营经济信心回暖的标的。
• 美联储降息利好地产后周期品种及港股：美联储宣布降息50个基点，预计将改善港股流动性和美国地产后周期需求，建议关注MDI、制冷剂、钛白粉、PVC、纯碱等品种以及港股标的（如万华化学、巨化股份等）。
• 制冷剂配额政策落地，利空出尽：2025年制冷剂三代配额政策符合预期，行业利空出尽，价格有望继续上涨，建议关注巨化股份、东岳集团、三美股份等。
• 新疆煤化工加速发展：依托露天煤矿资源，新疆煤化工项目进展显著，配套设施逐步完善，建议关注湖北宜化、宝丰能源、雪峰科技等企业。
• 供给侧改革下的机会：继续看好供给短缺或受约束的行业，如维生素、制冷剂、磷矿石、民爆等。重点关注维生素的超预期行情和磷矿石的价值重估。

细分子行业跟踪

• 轮胎 ：受益于非公路轮胎和巨胎市场的快速增长，建议关注森麒麟、玲珑轮胎、赛轮轮胎等。
• 农化 ：磷肥行业旺季将至，建议关注云天化、湖北宜化、新洋丰等；维生素行情有望超预期，建议关注新和成、浙江医药等。
• 磷化工 ：磷矿石供给趋紧，磷肥需求旺盛，建议关注湖北宜化、兴发集团、川发龙茗等。
• 煤化工 ：尿素价格环比上涨，但需求不足，供给端逐步优化，建议关注宝丰能源、华鲁恒升等。
• 氯碱 ：PVC和烧碱价格整理，建议关注新疆天业、中泰化学等。
• 聚氨酯 ：MDI价格继续上涨，TDI价格下跌，建议关注万华化学、沧州大化等。
• 民营大炼化 ：政策严控炼油产能，龙头企业受益，建议关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等。
• 其他子行业 ：氟化工、硅化工、改性塑料、食品添加剂等均有一定机会，建议结合具体标的进行分析。

市场表现回顾

• 申万化工行业指数本周上涨248%，跑赢同期上证综合指数。
• 各二级子行业均上涨，其中化学原料、化学制品等表现较好。
• 本周涨幅居前的个股为华峰超纤、天晟新材等；跌幅居前的为ST明科、德威新材等。

风险提示

• 安全事故影响开工
• 技术路线快速迭代
• 逆全球化背景下的产业脱钩

补充说明：本报告摘要仅提取报告核心观点和要点，未改动原文内容。