20170213-财通国际-每周报告_21页_2mb

中国出口及航运行业总结

核心内容

中国1月份出口大幅反弹，同比增长7.9%，扭转了去年12月的下降趋势，贸易顺差扩大至513.5亿美元，创下近半年新高。进口增长16.7%，显示内需强劲和大宗商品价格上升。出口增长主要由全球需求回暖、人民币贬值及政策支持推动，但受春节因素和补库存周期影响，数据不具备代表性，需结合后续2、3月数据判断持续性。

主要观点

• 全球需求改善：欧美日出口增速分别为5.8%、9.0%、9.8%，新兴市场如巴西、韩国、俄罗斯、东盟、印度出口增长显著，显示全球贸易周期性修复。
• 人民币贬值提振出口：人民币贬值有助于提升中国出口竞争力，带动外贸增长，但需注意其对国内通胀和汇率波动的潜在影响。
• 集运行业复苏迹象：集装箱航运自2013年供过于求，导致运费下跌和行业亏损，但随着新船订单减少、拆船增加及运量增长，行业开始触底回升。预计2017年运价可能回升，带动行业盈利改善。
• 钢铁行业改善：鞍钢股份上半年盈利显著改善，主要得益于成本控制和钢价回升。预计2017年钢价和销量将进一步增长，但需警惕铁矿和焦煤价格反弹对毛利率的影响。
• 港口业务受全球贸易复苏影响：招商局港口、中远海运等企业受益于全球贸易回暖，但受国内需求疲软影响，盈利增长有限，需依赖海外业务和新项目来支撑增长。
• 黄金珠宝行业受金价影响：周大福上半年业绩下滑，但受益于金价回升，预期2017年毛利率将有所改善，估值有望提升。
• 资源企业盈利波动：嘉能可因农业分部出售及资源价格波动，上半年亏损，但预计2017年资源价格回升将改善盈利，需关注市场变化。
• 餐饮业稳步增长：呷哺呷哺上半年业绩理想，受益于门店扩张和同店销售增长，预计2017年同店销售增长有望回升至4%以上。
• 矿业企业受益于金价回升：招金矿业上半年盈利大幅回升，主要得益于金价上涨和成本控制，预计2017年金价继续上涨将支撑盈利增长。
• 零售业面临挑战：金鹰商贸上半年业绩下滑，受经济疲弱和竞争加剧影响，但通过优化产品组合和特许专柜模式，预计2017年销售和盈利将恢复增长。

关键信息

• 出口数据：1月份出口增长7.9%，进口增长16.7%，贸易顺差扩大至513.5亿美元。
• 集运行业：运费已触底回升，预计2017年运价将有所改善，行业盈利有望回升。
• 钢铁行业：鞍钢股份上半年盈利改善，预计2017年钢价和销量将增长，但需警惕原材料价格反弹。
• 港口企业：招商局港口、中远海运等受益于全球贸易复苏，但国内需求疲软，盈利增长有限。
• 黄金珠宝行业：周大福受益于金价回升，预计2017年毛利率将有所改善。
• 资源企业：嘉能可上半年亏损，但预计2017年资源价格回升将改善盈利。
• 餐饮业：呷哺呷哺上半年业绩理想，预计2017年同店销售增长有望回升。
• 矿业企业：招金矿业上半年盈利大幅回升，预计2017年金价上涨将支撑盈利。
• 零售业：金鹰商贸上半年业绩下滑，但预计2017年销售和盈利将恢复增长。

行业展望

• 出口行业：预计2017年出口增长仍受人民币贬值和全球需求影响，但需关注美国新政府可能对华实施的贸易政策。
• 集运行业：预计2017年运费将回升，行业盈利改善，但需警惕运力增长和运量增速之间的差距。
• 钢铁行业：预计2017年钢价和销量将继续增长，但需警惕原材料价格波动对毛利率的影响。
• 港口行业：预计2017年受益于全球贸易复苏，但需依赖海外业务和新项目支撑增长。
• 黄金珠宝行业：预计2017年金价回升将改善毛利率，带动盈利增长。
• 资源行业：预计2017年资源价格回升将改善盈利，但需关注市场波动风险。
• 餐饮行业：预计2017年同店销售增长将回升，受益于产品优化和门店扩张。
• 零售行业：预计2017年销售和盈利将恢复增长，但需关注竞争和经济环境变化。

风险提示

• 国际贸易摩擦：美国可能对华实施惩罚性政策，影响中国出口。
• 资源价格波动：全球资源价格可能受供需变化和政策影响而波动，影响相关企业盈利。
• 经济放缓：全球经济增长放缓可能影响出口和运量增长，拖累行业盈利。
• 成本上升：原材料和人工成本上升可能压缩利润空间。
• 汇率波动：人民币汇率波动可能影响出口和进口数据。
• 行业竞争：零售和物流行业竞争加剧，可能影响盈利能力。