银行业2024年1月月报：存款利率下降，关注高股息配置价值-20240102-财信证券-10页_695kb

报告总结：银行业分析报告

主要发现

• 2024年1月月报强调存款利率进一步下降，缓解银行净息差压力，同时高股息资产的绝对收益空间增加。
• 银行板块在2023年12月表现优于上证指数和沪深300指数，跑赢多个其他行业。
• 估值下行引发投资人关注高股息配置价值，当前估值已反应悲观预期，潜在估值修复机会。

行情回顾

• 12月申万银行涨跌幅-0.43%，跑赢上证指数1.37个百分点和沪深300指数1.43个百分点。
• 板块市盈率（历史TTM）46.5倍，较上月下降0.002倍；市净率0.60倍，持平；与A股估值折价显著。
• 个股中兴业银行涨幅最大（+110.3%），国有大行和股份行表现相对稳健。

市场利率变化

• 同业存单到期收益率整体下行，AAA级和AA级利率环比下降，利差变化显示市场资金成本降低。
• 理财产品预期年收益率短期上升，长期下降，反映出短期资金流动改善和长期预期疲软。
• 银行间同业拆借加权平均利率环比下降11BP，结合央行净投放和存款利率调整，资金面边际宽松。

行业回顾

• 中国人民银行2023年第四季度例会强调稳健货币政策精准有力，开启存款利率第三轮下调。
• 地方金融风险需出清，房地产融资政策调整，预计2024年银行净息差压力减弱，行业转向量价平衡逻辑。

投资建议

• 关注三条主线：（1）低估值高股息国有大行，如邮储银行；（2）区域经济韧性下的特色中小银行，如常熟银行；（3）复苏交易标的，如招商银行和宁波银行，若政策支持预期加强，估值修复可能。
• 维持行业“同步大市”评级，预计2024年银行股收益潜力大于大盘风险。

风险提示

• 经济增长不及预期、实体信贷需求疲软、资产质量恶化可能影响银行表现。