20210802-东吴证券-电池基金投资价值分析_动力领域需求强劲_储能市场一片蓝海_40页_2mb

电池行业投资价值分析总结（012862.OF）

核心内容概述

本报告分析了电池行业的投资价值，重点聚焦于电动车与储能市场，认为这两个领域将为电池产业链带来强劲增长。同时，介绍了CS电池指数及其跟踪的汇添富中证电池主题指数型发起式证券投资基金，并对相关市场趋势、政策支持、产业链分布及投资风险进行了全面评估。

主要观点

1. 电动车市场持续高增长

• 全球电动化进程加速，2021年全球电动车销量预计达579万辆，同比增长90.6%。
• 2025年全球电动车销量预计达2209万辆，5年复合增速48.7%。
• 中国电动车销量占全球40%以上，推动国内锂电产业链快速发展。
• 电动车以“三电”（电池、电机、电控）为核心，动力电池成本占比最高，达30%-50%。

2. 储能市场前景广阔

• 在“双碳”政策推动下，储能市场将快速增长，2025年新增储能需求预计达163GW/511GWh。
• 储能市场空间预计超6000亿元，5年复合增长率达90%，长期有望达到万亿级。
• 储能系统以电池为核心，电芯成本占比约60%，是储能系统降本的关键环节。

3. 锂电产业链受益显著

• 电动车和储能市场双重驱动下，锂电全产业链受益，尤其中游环节如电解液、正极、隔膜等。
• 龙头企业如宁德时代、LG化学、松下等在动力电池领域占据主导地位，国内厂商具备产能和成本优势。
• 产业链一体化布局与制造能力提升，进一步巩固龙头企业的市场地位。

4. CS电池指数表现亮眼

• CS电池指数由50家电池产业链相关企业构成，反映行业整体表现。
• 与同类指数相比，其科技含量更高，龙头更集中，前10%重仓占比超40%。
• 近3年收益表现优异，风险回报率领先，适合长期投资。

关键信息

1. 政策支持推动行业发展

• 中国：双碳政策、新能源补贴延期至2022年、零排放政策、充电基础设施政策等，推动电动车和储能发展。
• 美国：2021年基建计划投入1740亿美元支持电动车，取消销量限制，提高单车补贴上限。
• 欧洲：碳排放考核趋严，补贴政策持续，推动电动车渗透率提升。

2. 市场需求强劲

• 2021年6月国内电动车销量达25.6万辆，同比增长139.3%，略好于预期。
• 美国5月电动车销量超预期，预计全年销量超70万辆。
• 欧洲电动车销量环比增长35%，渗透率提升至19.9%，全年销量预期上修至202-220万辆。

3. 产业链环节受益情况

• 正极材料：高镍811及磷酸铁锂增长明显，龙头盈利提升。
• 电解液：六氟磷酸锂价格高企，盈利改善显著。
• 隔膜：海外客户+涂覆膜占比提升，盈利有望超市场预期。
• 负极材料：行业格局稳定，石墨化布局有助于降低成本。
• 上游锂钴资源：价格弹性较大，对下游影响显著。

4. 电池产业链全球份额提升

• 中国电动车销量占全球超40%，推动国内锂电产业链快速发展。
• 国内动力电池厂商如宁德时代在海外订单中占据显著份额，具备产能和成本优势。
• 国内厂商加速布局海外市场，提升全球市场份额。

5. 基金产品介绍

• 汇添富中证电池主题指数型发起式证券投资基金，以CS电池指数为跟踪标的，2021年7月26日发行。
• 基金设置A类与C类份额，代码分别为012862与012863。

风险提示

• 历史数据为基础，未来市场可能发生变化。
• 销量不及预期、价格竞争超预期、原材料价格波动可能影响利润空间。
• 投资增速可能下滑，需关注政策与市场需求变化。

附录：图表与数据

• 图1：202001-202105全球电动车销量及同环比
• 图2：202001-202105全球电动车渗透率及同环比
• 图3：国内电动乘用车月度销量
• 图4：美国市场电动车销量
• 图5：国内电动车月度装机电量
• 图6：国内电动车月度电池产量
• 图7：国内动力电池竞争格局
• 图8：全球储能累计装机规模
• 图9：国内储能累计装机规模
• 图10：2000-2020年全球储能累计装机分类占比
• 图11：2000-2020年国内储能累计装机分类占比
• 图12：中国电化学储能新增装机规模
• 图13：中国电化学储能累计装机规模
• 图14：2020年全球新增电化学储能项目应用分布
• 图15：2000-2020年国内储能累计装机分类占比
• 图16：储能系统产业链
• 图17：2021年储能系统成本拆分
• 图18：2020年全球主要国家储能电池出货量
• 图19：2020年全球主要厂商储能电池出货量
• 图20：电解液价格走势
• 图21：2021年H1电解液产量格局
• 图22：正极价格走势
• 图23：2021年H1三元材料产量格局
• 图24：铁锂材料产量及同比增速
• 图25：2021年H1铁锂材料产量格局
• 图26：2021年H1干法隔膜产量格局
• 图27：2021年H1湿法隔膜产量格局
• 图28：全球负极供需平衡测算
• 图29：2021年H1负极格局
• 图30：动力电池厂商降本路径
• 图31：2020年中国锂电产业链在全球的产量份额
• 图32：中游材料企业毛利率季度变化
• 图33：国内电动车月度销量及同比增速
• 图34：中美欧电动车销量对比
• 图35：全球主流电池厂装机量
• 图36：21Q1全球主流电池厂装机量格局
• 图37：国内销售Model 3配套电池结构
• 图38：成份股市值数目分布
• 图39：成份股市值权重分布
• 图40：成份股行业数目分布
• 图41：成份股行业权重分布
• 图42：CS电池指数与主要宽基指数收益绩效对比
• 图43：CS电池指数与主要宽基指数累积净值走势
• 图44：CS电池指数与其它新能源板块指数前10%重仓股权重占比
• 图45：CS电池指数与其它新能源板块指数行业分布对比
• 图46：CS电池指数与主要宽基指数估值对比
• 图47：CS电池指数市净率及市盈率走势
• 图48：CS电池指数与主要宽基指数PEG对比
• 图49：前10权重股流通市值占比
• 图50：前10权重股权重占比
• 图51：前10大权重股绝对收益

表格与数据

• 表1：美国激励政策汇总
• 表2：欧洲部分国家对电动车的激励及税收减免政策
• 表3：欧洲电动车销量预测
• 表4：全球电动车销量预测
• 表5：极氪001配置
• 表6：21年5月全球装机量前十企业及占比
• 表7：21年1-5月全球装机量前十企业及占比
• 表8：全球动力电池产业链需求测算
• 表9：2021年储能系统成本拆分
• 表10：2021-2025年储能系统成本预测
• 表11：储能市场空间测算（2021年加入5G基站+储能）
• 表12：国内隔膜需求预测
• 表13：美国市场动力电池需求量测算
• 表14：欧洲主要电池厂规划
• 表15：海外电池厂产能规划
• 表16：宁德时代产能规划
• 表17：欧洲动力电池市场测算
• 表18：亿纬锂能产能规划
• 表19：主要电池材料厂商欧洲扩产计划
• 表20：特斯拉自制电池国内供应商
• 表21：LG产能规划测算
• 表22：CS电池指数与主要宽基指数收益绩效对比
• 表23：CS电池指数与主要宽基指数近三年收益绩效对比
• 表24：CS电池指数与主要宽基指数近期对比
• 表25：CS电池指数与CS新能源、CS新能车指数板块权重分布对比
• 表26：CS电池指数与其它细分电池主题指数板块权重分布对比
• 表27：CS电池指数与其它新能源板块指数收益对比
• 表28：CS电池指数与主要宽基指数换手率对比
• 表29：十大重仓股概况

总结

本报告指出，电动车和储能市场作为电池行业的两大核心驱动力，未来5年将迎来快速增长。政策支持、市场需求提升以及产业链一体化布局将推动电池行业整体发展。CS电池指数作为行业代表性指数，具备较高的科技含量与龙头集中度，其历史表现优于同类指数，具备良好的投资价值。同时，汇添富中证电池主题指数型发起式证券投资基金为投资者提供了参与该行业的便捷工具。然而，投资需关注市场波动、政策变化及原材料价格等因素带来的潜在风险。