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PVC周报总结（2025年03月24日-2025年04月12日）

核心内容

本报告分析了2025年3月24日至4月12日期间PVC市场的运行情况，涵盖供需变化、原材料价格、出口与内需表现、库存状况以及未来展望等内容。整体来看，PVC市场在对等关税政策落地后出现短期波动，但市场仍具备一定的支撑。

主要观点

1. 对等关税利空靴子落地，影响下游制品需求

• 美国对等关税政策的实施对PVC下游制品需求造成负面影响，尤其是铺地制品出口。
• 中国PVC铺地制品出口占总量的约33%，主要出口至美国、加拿大、德国、荷兰、澳大利亚等国家和地区。
• 2024年铺地制品出口量为472.13万吨，同比增长13.64%。

2. 估值偏低，下方有支撑

• PVC价格在近期下跌至4766元/吨，整体估值偏低。
• 供应端增速与预期一致，2025年3月国内PVC产量环比增长10.25%，累计同比增加2.11%。
• 电石法和乙烯法PVC均处于亏损状态，但内蒙电石法PVC盈利，表明区域差异显著。

3. 原材料价格偏弱

• 动力煤、原盐价格持续回落，对PVC成本端形成压制。
• 原油价格下跌，进一步影响乙烯法PVC的成本结构。

4. 库存变化

• 上游库存维持在2024年水平，未出现明显下降。
• PVC社会库存新样本数据显示，4月11日环比下降1%，月度库存下降8%，显示季节性下降趋势。

5. 下游需求表现

• 房地产新开工面积同比减少24%，销售面积增长有限，整体内需偏弱。
• 一线城市新房成交有所改善，如深圳、上海、北京新房成交量同比或环比增长显著。
• PVC下游开工率偏低，管材和型材企业开工率分别为46%和41%，复工速度慢于去年同期。

6. 出口情况

• 出口签单量有所增加，但待交付量减少，出口节奏放缓。
• 2月出口量达32万吨，同比大幅增长。
• 出口海运费大幅下降，有助于降低出口成本。

关键信息

• PVC价格：从5070元/吨跌至4766元/吨，跌幅约6%。
• 供应情况：2025年3月国内PVC产量206.91万吨，环比增长10.25%，累计产量同比增加2.11%。
• 出口数据：2025年3月出口金额同比增长49%，但出口签单量环比减少9.98%，待交付量下降。
• 库存数据：PVC社会库存4月11日环比下降1%，月度库存下降8%。
• 原材料价格：动力煤、原盐价格回落，原油价格下跌，导致PVC成本端承压。
• 电石供应：西北地区限电逐步减少，电石供应紧张，电石法PVC亏损780元/吨，乙烯法亏损620元/吨。
• 区域利润差异：山东氯碱综合利润亏损430元/吨，内蒙盈利，显示区域供需差异。
• 后市展望：供应偏大，驱动向下，估值偏低，建议关注09合约反弹后的保值机会。

风险提示

• 房地产超预期反弹可能对PVC需求产生积极影响。
• 国际关税政策变化、原材料价格波动、出口节奏调整等均可能影响市场走势。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，曾任职于某500强采购部及某大型国企期货部，具备丰富的期货市场经验。
• 拥有期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性不作保证，分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
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