20220215-东吴证券-晨会纪要_11页_489kb

东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本次东吴证券晨会纪要涵盖了宏观策略、固收金工、建筑材料、休闲服务、商业贸易等行业分析，以及个股推荐与投资评级。整体来看，市场情绪在春节后有所回暖，信贷开门红推动市场反弹，风格从稳增长向成长切换。同时，央行货币政策执行报告强调市场利率作为流动性指标，政策支持重点领域和薄弱环节，包括碳减排和煤炭清洁利用。此外，多个行业迎来复苏预期，特别是与疫情相关的影响因素逐步缓解，推动服务消费板块和黄金珠宝、培育钻石等细分领域的发展。

主要观点

宏观策略

1. 信贷开门红超预期

   • 1月信贷数据达4万亿，远超市场预期，推动市场情绪回暖，验证经济悲观预期不成立。
   • 信贷开门红促发市场反弹，同时推动风格从稳增长转向成长，尤其关注数字经济相关领域。

2. 板块热度与估值分析

   • 地产链交易热度回调，估值回到历史中枢；基建板块刚触及交易过热区间，估值多数回归中枢。
   • 成长风格中，通信、电子、军工医药估值处于低位，新能源处于中高位；科技成长中传媒偏高，通信、电子处于冰点。
   • 数字经济成为成长风格重点，包括互联网、云计算、汽车电子、工业软件、物联网等。

3. 历史经验参考

   • 历史上信贷开门红常为风格切换的拐点，如2012、2019年。

关键信息

金融数据与政策动向

• 1月金融数据超预期，社融和信贷“开门红”，宽信用可期。
• 央行强调政策利率（如公开市场操作利率、MLF利率）为判断货币政策的依据，而非货币政策工具到期。
• 信贷政策将重点支持碳减排和煤炭清洁利用，推动绿色金融工具发展。

大宗建材行业

• 水泥价格稳中有升，出货率下降，库存增加，但行业供给能力同比减少。
• 建材板块整体估值处于历史中枢偏下，但具备修复空间。
• 建议关注坚朗五金、东方雨虹、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团、万年青、冀东水泥、天山股份等。

休闲服务行业

• 政策利好（如“十四五”文旅规划）叠加新冠特效药逐步推广，文旅市场复苏可期。
• 建议关注餐饮、酒店、景区、OTA、出境游等顺周期服务消费板块。
• 推荐九毛九、海底捞、锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、天目湖、同程旅行、携程集团-S等。

商业贸易行业

• 2021年全球钻石消费复苏，供需两旺，量价齐升。
• 培育钻石价格由天然钻石锚定，未来有望持续增长。
• 推荐周大生、周大福、潮宏基、力量钻石、中兵红箭、黄河旋风等。

推荐个股

明月镜片（301101）

• 国内镜片龙头，技术与规模优势显著，产品结构优化带动均价提升。
• 近视防控镜市场前景广阔，预计2021-2023年归母净利润为7769万元/1.2亿元/1.6亿元。
• 2022-2023年PE约为51/39倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

宁德时代（300750）

• 全球电动车、储能销量大年，公司订单充足，全球装机份额有望提升至35%+。
• 2022年盈利预测为152/302/463亿元，对应PE为75/38/25x。
• 给予2022年70倍PE，目标价905.8元，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观层面：疫情反复、宏观经济增速不及预期、通胀超预期、货币政策快速收紧、地缘政治风险。
• 行业层面：地产信用风险、政策支持力度不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、消费景气度下滑。
• 个股层面：疫情反复、近视防控镜推广不及预期、股价非理性下跌风险。

总结

本次晨会重点分析了信贷开门红对市场情绪和风格切换的影响，强调了数字经济和成长风格的投资机会。同时，建筑材料、休闲服务、商业贸易等行业迎来复苏预期，相关个股具备估值修复和业绩增长潜力。宁德时代和明月镜片作为重点推荐标的，分别受益于电动车和近视防控镜市场的发展。整体投资建议偏向成长与顺周期板块，但需警惕疫情反复、政策变化及市场波动等风险。