20250411-交银国际证券-预计2025年1季度业绩增长延续4季度趋势_利润有超预期的可能性_6页_425kb

京东 (JD US) 2025年第一季度业绩及投资分析总结

核心内容概览

京东预计在2025年第一季度实现收入同比增长11.6%，略高于市场预期的11.2%。调整后净利润预计为114.7亿元人民币，同比增长29%，高于市场预期的106.5亿元人民币。公司利润有望好于市场预期，主要得益于供应链效率提升和政策利好。

主要观点

• 业绩增长延续：预计2025年第一季度业绩增长延续2024年第四季度趋势，收入和利润均有望实现双位数增长。
• 品类表现：带电、日百等核心品类延续增长趋势，国补政策带动电脑及手机消费回暖，家电3月表现优于1-2月。
• 外卖业务：京东外卖百亿补贴于2025年4月11日上线，预计以审慎投入方式补足零售业务场景，其投入将被供应链成本下降所抵消。
• 利润空间：零售利润率有提升空间，全年利润有望实现高个位数稳定增长。
• 估值：现价对应2025年市盈率7.6倍，处于历史低位，维持62美元/240港元的目标价，评级为“买入”。

关键信息

• 目标价及潜在涨幅：目标价为62美元，潜在涨幅为74.3%。

• 财务预测：

  • 2025年总收入预计为1,243,377百万人民币，同比增长约7.3%。
  • 2025年调整后净利润预计为51,925百万人民币，同比增长约0.1%。
  • 2025年毛利率预计为16.2%，同比微降0.1个百分点。
  • 2025年经调整运营利润率预计为4.1%，同比微升0.0个百分点。
  • 2025年经调整净利率预计为4.2%，同比微升0.0个百分点。

• 市场表现：

  • 52周高位为47.08美元。
  • 52周低位为24.95美元。
  • 市值为49,267.98百万美元。
  • 日均成交量为24.44百万股。
  • 年初至今变化为+2.62%。
  • 200天平均价为39.16美元。

• 行业比较：

  • 京东在交银国际的互联网及教育行业覆盖公司中，目标价及评级为“买入”。
  • 其他同行业公司如阿里巴巴、拼多多、腾讯音乐等也获得“买入”评级，部分公司如网易云音乐、哔哩哔哩等有较高的潜在涨幅。

个股评级

• 评级：买入
• 理由：预期京东未来12个月的总回报高于相关行业。

财务数据概览

财务比率

其他关键财务指标

• 每股指标：

  • 核心每股收益：33.343
  • 全面摊薄每股收益：31.789
  • Non-GAAP标准下的每股收益：35.073
  • 每股股息：8.076
  • 每股账面值：173.998

• 流动性指标：

  • 流动比率：1.3
  • 存货周转天数：28.8
  • 应收账款周转天数：6.8
  • 应付账款周转天数：66.1

分析员披露

• 分析员孙梦琪、谷馨瑜、赵丽、蔡涵等均未持有京东相关证券，亦未在报告发布前30日内交易相关证券。
• 分析员未担任京东高级人员或与其有财务利益关系。

免责声明

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