20250411-中辉期货-双粕周报_中美贸易前景双项可能下_双粕暂维持震荡整理_23页_3mb

双粕周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月11日全球及中国豆粕、菜粕市场的供需情况、价格走势及贸易政策影响，重点指出中美贸易摩擦加剧对豆粕市场的影响，以及南美大豆丰收对市场基本面的支撑作用。同时，对菜粕市场进行了分析，指出其短期基本面偏弱，存在调整风险。

主要观点

1. 全球大豆市场

• 南美产量稳定：巴西和阿根廷大豆产量基本定局，巴西产量同比增产2000万吨以上，阿根廷大豆收割进度放缓，但产量预期未变。
• 中美贸易摩擦影响：中美贸易加征关税事件导致豆粕价格先涨后调，市场看多情绪逐步回落。
• 美国供需报告：4月供需报告显示全球大豆期末库存调高，巴西和阿根廷产量维持不变，但巴西产量环比进一步调增，市场对减产的担忧被证伪。
• 出口数据：美国大豆对中国出口检验量环比下降，但整体出口仍保持增长趋势。

2. 国内市场情况

• 大豆库存：国内港口及油厂大豆库存回升，豆粕库存环比下降，预计下周豆粕库存将止跌回升。
• 消费端：下游生猪、鸡蛋、肉禽存栏良好，饲料消费预期乐观，有5%-7%的同比增长需求。
• 豆粕价格：豆粕现货价格稳定，期货市场基差有所收窄，市场情绪趋于谨慎。

3. 菜粕市场分析

• 菜籽市场：加籽价格上涨，国内进口盘面及现货榨利回落，进口积极性可能下降，但远月价格预期仍受支撑。
• 菜粕库存：国内菜粕库存仍处高位，远高于过去两年同期，叠加5月新菜籽上市，短期供应压力较大。
• 消费端替代：豆菜粕价差缩窄，菜粕替代优势显现，现货成交有望逐步好转。
• 价格预期：在豆粕市场走弱整理的背景下，菜粕存在调整风险，需警惕市场波动。

关键信息

1. 国际贸易政策

• 中美关税升级：中国对美国进口商品加征34%关税，叠加此前20%关税，综合关税达54%；美国则对华加征104%综合关税，贸易摩擦进一步升级。
• 美国暂停“互助关税”：美国暂停对多数国家加征关税90天，但对中国仍维持高关税政策。
• 欧盟反制措施：欧盟通过了对美产品征收25%关税的反制措施，主要针对钢铝产品。

2. 市场数据

• 巴西大豆产量：巴西大豆产量预期为1.69亿吨，马托格罗索州产量首超5000万吨，单产提升显著。
• 阿根廷大豆收割：阿根廷大豆收割率仅为2.6%，远低于五年平均水平，且受降雨影响，收割进度滞后。
• 中国豆粕库存：截至4月4日，国内豆粕周度库存为57.91万吨，同比增加93.03%，但环比下降22.58%。
• 中国豆粕现货价格：山东地区豆粕现货价格为3002元/吨，期货价格为3082元/吨，现货榨利为214元/吨。
• 中国菜粕库存：沿海油厂菜粕库存为3.13万吨，华东地区为41.14万吨，华南地区为17.5万吨，全国总计61.77万吨，环比下降1.85万吨。
• 菜粕价格：南通地区菜粕现货价格为34元/吨，期货价格为-60元/吨，9-5价差为94元/吨。

3. 后市关注点

• 天气因素：美豆及阿根廷大豆种植天气、巴西大豆到港情况、加拿大油菜籽种植及天气。
• 贸易进展：中美贸易摩擦后续进展，美豆出口情况，加籽油出口及贸易政策。
• 市场情绪：豆粕和菜粕价格走势，库存变化及消费预期。

总结

中美贸易摩擦的持续升级对豆粕市场形成压制，尽管南美大豆产量增加对市场基本面有所支撑，但缺乏新的利多指引，市场情绪趋于谨慎，豆粕价格可能进入高位整理或调整阶段。与此同时，菜粕市场因短期基本面偏弱，叠加豆粕走弱，存在调整风险，需关注后续贸易政策及市场供需变化。

在当前环境下，投资者应密切关注中美贸易进展、南美大豆收割及出口情况、以及国内豆粕和菜粕库存变化，以把握市场走势。整体来看，双粕市场短期内维持震荡整理态势，长期则需关注全球供需格局及政策动向。