20250402-交银国际证券-顺丰同城-09699.HK-即时配送场景持续扩充_规模化利润增长趋势显著_7页_380kb

顺丰同城 (9699 HK) 总结

核心内容

顺丰同城是一家专注于即时配送服务的公司，其业务涵盖同城配送和最后一公里配送。2024年下半年，公司实现了显著的收入增长，收入达89亿元人民币，同比增长34%，超出市场预期。同时，调整后净利润大幅增长至7900万元，同比增长289%。公司预计2025/26年全年收入增速分别为23%和21%，并计划在2027年将利润率提升至至少2%，逐步接近行业3-5%的常态水平。

主要观点

• 收入增长：2024年下半年收入同比增长34%，主要受益于最后一公里配送业务的加速增长，以及电商收派件、半日达等场景的拓展。
• 利润优化：得益于规模效应、客户结构优化和技术革新，调整后净利润在2024年增长显著，且2025年及以后年度的利润率将持续改善。
• 业务结构：
  • 同城配送服务：商家端收入同比增长28%，消费者端增长12%。商家端增长主要得益于与KA客户的深化合作及下沉市场渗透。
  • 最后一公里配送：收入同比增长32%，与顺丰集团生态协同推动增长。
• 财务预测：公司预计2025年营业收入为19,350百万港元，2027年为27,251百万港元。经调整净利润预计在2025年为269百万港元，2027年为604百万港元。
• 股价表现：当前收盘价为9.03港元，目标价为13.50港元，潜在涨幅为49.5%。公司维持“买入”评级。

关键信息

• 收入增长：2024年全年收入为15,746百万港元，同比增长27%；2025年预计增长至19,350百万港元，增速为23%；2026年预计增长至23,490百万港元，增速为21%；2027年预计增长至27,251百万港元，增速为16%。
• 利润情况：2024年全年调整后净利润为1.5亿元人民币，同比增长247%；2025年预计调整后净利润为269百万港元，2027年预计为604百万港元。
• 毛利率：2024年为6.8%，预计2025年为7.1%，2027年为7.6%。
• 运营效率：通过技术革新和精细化管理，运营效率提升，推动利润增长。
• 市场表现：公司当前股价为9.03港元，目标价为13.50港元，潜在涨幅为49.5%。

财务数据概览

股票评级

• 个股评级：买入
• 评级定义：预期未来12个月的总回报高于相关行业。

其他信息

• 分析师：谷馨瑜、孙梦琪、赵丽、蔡涵
• 联系信息：
  • 谷馨瑜：connie.gu@bocomgroup.com，(86) 10 8393 5330
  • 孙梦琪：mengqi.sun@bocomgroup.com，(86) 10 8393 5333
  • 赵丽：zhao.li@bocomgroup.com，(86) 10 8393 5332
  • 蔡涵：hanna.cai@bocomgroup.com，(86) 10 8393 5334
• 公司地址：香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼
• 总机：(852)37661899
• 传真：(852)21074662

行业比较

顺丰同城属于物流行业，与其它互联网及教育行业公司相比，其盈利预测和评级均显示出较强的市场吸引力。公司预计未来表现将优于行业平均水平。

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