20150512-中国银河-估值跟踪第15期_创业板估值继续大涨_12页_789kb

估值跟踪第15期总结

核心内容概述

本期估值跟踪报告主要分析了A股市场中主要指数及行业估值的变化趋势，指出当前市场情绪高涨，成长股估值持续上扬，而部分行业如银行、非银行金融、房地产、家电、食品饮料则相对低估。整体来看，市场估值分布呈现显著分化，部分行业估值已远超历史均值，市场情绪指标估值差维持高位。

主要观点

1. 创业板估值继续大涨

• 创业板指数：上周创业板指数估值继续上涨，而主板指数略有回落。
• 历史对比：以2000年至今观察，上证综指估值仍有提升空间，而创业板指估值已远超均值水平。
• 相对估值：创业板指数与上证综指的相对估值图显示，创业板估值明显高于主板。

2. 成长股估值上扬

• 风格差异：当前金融股估值低于历史均值，而周期股、成长股、消费股估值均高于历史均值。
• PE与PB趋势：不同风格股票的PE和PB指标均显示成长股估值处于高位，表明市场对成长性资产的偏好增强。

3. 行业估值水平比较

（一）行业估值相对位置

• 整体情况：绝大多数行业估值高于历史均值。
• 相对低估行业：银行、非银行金融、房地产、家电、食品饮料等行业的估值相对较低，处于低估区间。

（二）行业估值偏离度

• PE与PB偏离度：估值负向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而最贵的行业集中于第一象限。
• 行业转移趋势：随着市场上涨，越来越多行业从第二、三、四象限转移到第一象限，目前第三象限仅剩银行，第四象限仅余食品饮料和煤炭。
• 偏离较大的行业：计算机、机械、传媒、轻工制造、通信、国防军工等行业正向偏离度较大，而银行、食品饮料则负向偏离。

估值差与市场情绪

• 估值差定义：估值差是估值最高行业与最低行业之间的差值，能够较好反映市场情绪。
• 当前估值差：最新A股估值差在直线拉升后维持高位，表明市场情绪处于较高水平。
• 图示支持：图16显示月度行业估值差持续上扬，市场情绪持续高涨。

评级标准

行业评级体系

公司评级体系

关键信息

• 市场情绪：当前市场情绪高涨，估值差维持在高位。
• 估值分布：成长股和消费股估值偏高，金融股估值偏低。
• 行业分化：市场呈现明显分化，部分行业估值已远超历史均值。
• 估值偏离度：PE和PB偏离度较大，显示市场对部分行业存在过度乐观或悲观预期。

数据来源与联系信息

• 数据来源：Wind，中国银河证券研究部
• 分析师：孙建波 博士（首席策略分析师）、姚祉（策略分析师）
• 联系方式：
  • 孙建波：sunjianbo@chinastock.com.cn / (8610)83571306
  • 姚祉：yaopin@chinastock.com.cn / (8621)20252607
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  • 上海：浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
  • 深圳：福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京：西城区金融街35号国际企业大厦C座
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