20150512-中国银河-估值跟踪第14期_转型预期推动股指分化_12页_794kb

估值跟踪第14期总结

核心内容概述

本期估值跟踪报告聚焦于A股市场主要指数及行业估值的变化，重点分析了创业板指数估值突破百倍、不同风格股票估值上扬、行业估值相对位置与偏离度，以及估值差反映的市场情绪。报告由中国银河证券策略团队发布，旨在为投资者提供市场估值层面的参考。

主要观点

• 创业板指数估值破百：上周创业板指数估值大幅上涨，突破100倍，而主板指数略有回落。从2000年至今的视角来看，上证综指估值仍有提升空间，而创业板指已远超历史均值。
• 风格股估值分化：当前金融股估值低于历史均值，周期股、成长股和消费股估值均高于历史均值，显示市场对不同风格股票的偏好。
• 行业估值相对位置：绝大多数行业估值高于历史均值，银行、非银行金融、房地产、家电和食品饮料行业相对低估。
• 行业估值偏离度：从PE和PB偏离度来看，估值最便宜的行业集中在第三象限，而估值最贵的行业集中在第一象限。随着市场上涨，越来越多行业向第一象限转移，目前第三象限仅剩银行，第四象限仅剩食品饮料和煤炭。
• 估值差反映市场情绪：估值差（估值最高行业与最低行业的差值）维持在高位，表明市场情绪依然高涨。

关键信息

1. 指数估值情况

• 创业板指数：估值突破100倍，远超历史均值。
• 上证综指：估值仍有提升空间。
• 不同风格指数：成长股、消费股、周期股估值普遍高于历史均值；金融股估值低于均值。

2. 行业估值分布

• 相对低估行业：银行、非银行金融、房地产、家电、食品饮料。
• 相对高估行业：计算机、机械、轻工制造、通信、国防军工、医药。
• 估值转移趋势：随着市场上涨，多个行业从第二、第三、第四象限向第一象限转移。

3. 估值偏离度计算

• PE偏离度：$ \Delta_{PE} = \frac{PE_{now} - \overline{PE}}{\sigma_{PE}} $
• PB偏离度：$ \Delta_{PB} = \frac{PB_{now} - \overline{PB}}{\sigma_{PB}} $

4. 市场情绪判断

• 估值差高位运行：表明市场情绪处于高位，投资者情绪乐观。

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数未来6-12个月超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

报告发布信息

• 分析师：孙建波（首席策略分析师）、姚祉（策略分析师）
• 联系方式：
  • 孙建波：sunjianbo @ chinastock.com.cn / (8610)83571306
  • 姚祉：yaopin @ chinastock.com.cn / (8621)20252607
• 机构名称：中国银河证券股份有限公司
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