20180826-浙商证券-通信行业周报_基于VGPP模型推荐5G_运营商_专网投资机会_19页_1mb

通信设备行业周报总结（2018年第35周）

核心内容

本报告基于VGPP量化分析模型，对通信行业的细分板块进行评估，重点推荐了5G、运营商和专网的投资机会，并对相关行业动态、公司信息及投资建议进行了全面分析。

主要观点

• 5G投资机会：5G频谱许可方案将于2018年9月发布，2019年开始5G建设，2020年进入投资高峰期。主设备商、光模块/器件和车联网将受益，重点关注烽火通信、中兴通讯、光迅科技、中际旭创、高新兴、海格通信、德赛西威和四维图新。
• 运营商投资机会：中国联通混改成果显著，产业互联网成增长新动力，预计2019年在5G竞争中获得先发优势。
• 专网投资机会：海能达海外业务增长，预计2018年1-9月净利润同比增长147%~196%。
• 业绩反转的龙头企业：数码科技2017年为业绩谷底，2018-2020年净利润预计分别为0.99亿元、1.43亿元和2.06亿元，对应PE分别为53、37和26倍，给予“增持”评级。

关键信息

1. 行情回顾

• 上周上证综指上涨2.27%，沪深300上涨2.96%，通信指数（中信）上涨3.28%，涨幅排名第四。
• 通信服务、运营商、主设备商涨幅居前，分别上涨4.7%、4.3%和2.8%。
• 信息安全、专网、北斗导航、车联网出现下跌，跌幅分别为2.8%、1.4%、0.4%和0.1%。

2. VGPP模型分析

• 评估维度：估值水平（Valuation）、成长能力（Growth）、业绩表现（Performance）、行业景气度（Prosperity index）。
• 权重分配：估值水平15%、业绩表现20%、成长能力30%、行业景气度35%。
• 评估结果：
  • 光模块/器件总分4.4分，估值水平1.5分，业绩表现5.0分，成长能力4.7分，行业景气度5.0分。
  • 运营商总分3.6分，估值水平0.0分，业绩表现5.0分，成长能力5.0分，行业景气度3.0分。
  • 专网总分3.5分，估值水平2.9分，业绩表现4.4分，成长能力5.0分，行业景气度2.0分。
  • 车联网总分3.4分，估值水平4.7分，业绩表现0.3分，成长能力2.9分，行业景气度5.0分。
  • 主设备商总分3.4分，估值水平0.0分，业绩表现2.6分，成长能力3.7分，行业景气度5.0分。

3. 行业动态

• 5G进展：中国信通院计划于2018年9月发布5G频谱许可方案，三大运营商备战5G，预计2019年进入建设阶段，2020年进入投资高峰期。
• 5G专利：诺基亚宣布5G专利许可费为每台设备3欧元，高通和爱立信也公布了类似计划。
• 5G设备厂商：华为推出基于3GPP的5G端到端商用系统，中兴被澳大利亚禁用5G设备。
• 5G应用：车联网和工业互联网是5G最值得关注的垂直行业应用。
• 云计算：2017年中国公有云市场规模达264.8亿元，预计2021年将达902.6亿元。腾讯在张家口建设华北数据中心基地，阿里云与ABC Data达成战略合作。
• 物联网：中移物联网业务发展迅猛，中国移动物联网收入同比增长47.6%。阿里与中国铁塔合作，扩大物联网市场影响力。
• 光通信：全球光纤接入市场预计2018年达97亿美元，康宁投资6000万美元建光缆厂。中国移动启动光缆交接箱集采，规模超66万套。

4. 重要公告

• 业绩表现：部分公司如新易盛、熙菱信息、沪电股份等业绩增长显著，而春兴精工、*ST工新等则出现大幅下跌。
• 限售解禁：多家公司限售股解禁，如吴通控股、达安股份等。
• 并购与投资：东方中科拟购买东方招标65%股权，飞荣达拟收购昆山品岱55%股权。
• 质押与解除质押：多公司股东进行股份质押或解除质押，如梅泰诺、中恒电气等。
• 募集资金：科大讯飞计划非公开发行股票，华讯方舟拟申请债权融资。
• 增持与减持：部分公司股东进行减持，如会畅通讯、思特奇等，也有公司进行回购，如梦网集团、瀛通通讯等。
• 股权激励与权益分配：海能达、东山精密等公司发布股权激励计划，部分公司进行权益分派。

投资建议

• 推荐板块：5G、运营商、专网。
• 重点公司：
  • 5G：烽火通信、中兴通讯、光迅科技、中际旭创、高新兴、海格通信。
  • 运营商：中国联通。
  • 专网：海能达。
• 业绩反转：数码科技，预计未来三年EPS年均复合增速达78%，给予“增持”评级。

风险提示

• 报告内容基于公开信息整理，不构成投资建议。
• 不同研究机构采用不同评级体系，投资者应结合自身情况决策。
• 投资有风险，市场变化可能导致投资损失。

总结

本报告通过VGPP量化分析模型对通信行业进行评估，推荐5G、运营商、专网等板块投资机会。5G作为行业核心驱动力，将带动主设备商、光模块/器件及车联网等领域的发展。运营商如中国联通因混改成果显著，有望在5G竞争中占据优势。专网板块的海能达凭借海外业务增长和产品创新，成为重点推荐对象。同时，数码科技作为广电软硬件龙头，业绩有望进入新成长期，给予“增持”评级。此外，行业整体呈现上涨趋势，通信服务、运营商、主设备商表现较好，但部分细分板块如车联网、北斗导航等仍面临一定压力。投资者应关注行业动态及公司基本面，合理配置资源，把握投资机会。